信捷电气:二季度增长再提速,中期业绩表现靓丽

核心观点:

    二季度增长再提速,中期业绩表现靓丽。

    公司公布2017年中期业绩报告,2017年上半年实现营收2.22亿元,同比增长40.3%,实现归母净利润6396.38万元,较上年同期增长50.94%。

    受增发及资本公积转增影响,EPS0.46元,同比下降17.86%。结合一季度业绩情况分析,2017年第二季度单季实现营收1.32亿元,同比增速超过41%;实现净利润3900万元,同比大幅增长58.7%,二季度增长再提速。

    制造业复苏及产业升级需求带动工控产品增长。

    2016年下半年以来,中游制造业显著回暖,国内PMI指数呈现出回升态势。2017年6月PMI指数最新数值51.7%,在5月基础上继续提升0.5个pct。我国制造业人力成本上升明显,2005-2015年工人实际年均工资复合增速13.1%。人力成本大幅提升加速产业升级。受此影响,公司运动型可编程控制器、人机界面、伺服系统、控制系统、工业视觉等产品均实现较快增长。

    综合毛利率维持在较高水平,净利率稳中有升,盈利能力强劲。

    2017年上半年公司凭借核心技术优势、创新优势及高附加值的解决方案,综合毛利率保持在44%的较高水平。销售、管理、财务三项费用合计占营收比例下降,公司净利率水平较2016年同期提升超过2个百分点,至28.8%,盈利能力强劲。

    2017-2019年业绩分别为1.02元/股、1.37元/股、1.84元/股。

    公司为PLC领域龙头,具备核心技术及产品优势,中高端产品持续推出,布局日臻完善,将充分受益制造业复苏及产业升级,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.02、1.37、1.84元,业绩增速43.1%、34.7%和34.2%,对应PE32.67X、24.25X、18.07X,给予买入评级。

    风险提示。

    宏观经济下滑,下游经济复苏不达预期风险;市场竞争加剧风险。