张家界:新班子新气象,开发大庸,老景区中最先落地休闲化

类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:谢宁铃 日期:2017-07-31

张家界的股价自16年中-17年至今,一直在11-13元间震荡。我们认为,这支旅游老股有望从2H18-19年起在业务布局、内部治理、外部通达等方面都焕发新春。公司投资价值有望显现以下方面:

    定增开发大庸古城,老景区中最快转型商务休闲游

    7月成功定增8.66亿用于大庸古城兴建。项目位置绝佳,位于市区中心;打造集“吃、住、游、购、娱”于一体的旅游综合休闲区,解决当地休闲缺失痛点;拟投资1.2亿打造《遇见大庸》,坚定拓展演艺市场,且聚客有优势。建设顺利,预计2018年8月开业,届时公司将由传统观光景区转型为休闲度假综合景区运营商。

    新董事长上任,新战略新气象,资源整合预期增强

    新董事长16年底上任,提出“一体两翼”发展战略(凭借产业整合和资本运作,对优质旅游资源进行有效控制)。武陵源核心景区和张家界当地旅游资源丰富,作为当地唯一国资上市平台,在政府鼓励“整合一批和壮大一批”的思路下,整合预期增强。

    19年真正迈入高铁时代,客流有望大幅升温

    黔张常高铁预计2019年通车,将联通鄂西南、渝东南地区;张吉怀高铁在建,联通省内3市州7市县区,打造西南黄金旅游带;张桑高速预计2018年开通;荷花国际机场扩建完成后2016年被批复落地签证。张家界“高铁+高速+航空”大交通时代来临,公司有望最大受益。

    长线格局拐点渐近,“增持”评级

    综上所述,大庸古城18年开业,成为自然景区休闲化排头兵;新领导上任,国企改革和资源整合动力增强;19年迈入高铁时代,预期带来客流爆发,我们看好公司长期发展。虽大庸古城带来折旧摊销增加,但近期收到的大额政府补助有望抵消一部分影响。预计其未来三年净利润复合增长率18%,17/18/19年EPS(考虑定增摊薄)分别为0.19/0.22/0.25元。考虑其休闲化最快落地导致的稀缺性和转型决心,加上近期控股股东增持略有支撑,给予“增持”评级。

    风险提示:客流增速不及预期、内部治理改善力度及效果低于预期、天子山索道分流加剧等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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五粮液 42 持有 持有
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电子信息 497 86 244
汽车制造 397 42 220
电子器件 285 55 179
机械行业 264 56 121
生物制药 261 53 146
建筑建材 236 47 131
金融行业 224 30 97
化工行业 220 55 100
有色金属 196 40 50
钢铁行业 183 32 88
酿酒行业 178 16 97
家电行业 173 13 100
商业百货 172 35 89
酒店旅游 160 20 78
房地产 159 26 101
交通运输 155 31 67
电力行业 135 29 64