韶钢松山:半年度业绩达去年全年6倍以上

公司公布2017半年度报告:上半年实现收入113.37亿元,同比大增96.02%,实现归母净利润6.50亿元,同比扭亏,且是2016年全年业绩的6倍以上。分季度看,Q2实现业绩4.81亿元,环比Q1增长了186%。

    行业景气之下,钢铁板块盈利水平显著提升。钢价上半年整体保持高位区间,钢材的需求端数据也很好,行业景气之下,公司上半年实现钢材产量265万吨,同比增长12.8%。钢材业务量价齐升,钢铁板块收入同比增长80.70%。此外焦炉建设工程逐步顺产,焦化及其他板块收入同比增长153.21%。公司营业总收入同比实现了接近100%的增长。上半年钢价高位的同时,原燃料的涨价幅度小于钢价,因此公司生产工序成本同比明显减少,上半年营业成本同比下降了4.77%。加之利息支出的大幅减少也使得公司财务费用大降,因此公司上半年业绩大好。受益于中厚板+工业用材+建筑用材的产品结构,公司Q2业绩环比Q1又实现大增。

    广东省最大钢企,占据地域优势。公司是华南地区最主要的钢材供应商之一,收入中90%左右均来自于广东省。虽然下半年房地产用钢需求预计会有所下滑,但降幅有限。地条钢的全面取缔和对新增产能的严格管控使得旺季时建材的区域性短缺现象或将出现。此外,粤港澳大湾区的建设有望在未来几年显著拉动用钢需求,公司占据地域优势。

    预计公司2017-2019年归母净利润为13.87亿元、15.16亿元和16.41亿元,EPS分别为0.57元、0.63元和0.68元,维持公司“增持”评级。

    风险提示:钢价下降;下半年建筑钢材需求下滑超预期。