金杯电工:业绩增速略低于申万宏源预期,新能源业务稳步推进

事件:

    公司发布2017年半年报,报告期内公司实现营业收入15.96亿元,同比增长21.18%;归属于上市公司股东的净利润0.64亿元,同比下降9.60%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.60亿元,同比下降10.10%;基本每股收益0.117元/股,同比下降8.59%。

    投资要点:

    主业线缆逐步推进,海外布局迈出重要一步。报告期内公司实现营业收入15.96亿元,同比增长21.18%,归母净利润为0.64亿元,同比下降9.6%,低于申万宏源预期。主要原因为公司PACK 业务销量低预期。其中电线电缆业务实现营业收入15.46亿元,同比增长21.27%,主要原因是原材料铜价格较去年同期上涨26.30%;新能源业务实现营业收入0.50亿元,同比增长18.44%,主要是新能源汽车销售与租赁收入增加所致。2017年1月公司与印尼BUKAKA 合资设立金杯布卡卡,注册资金5600亿印尼盾,公司控股55%。设立金杯布卡卡推进了电线电缆海外布局,为公司提供了新的业绩增长点。同期,公司设立贵州金杯电缆子公司,增资控股子公司金杯电缆线,逐步推进线缆主业布局。

    电池PACK 业务持续推进,有望对业绩产生积极影响。2017年3月公司与山东国金、广东天劲新能源合资设立山东国金电池,与山东国金的子公司淄博新能源形成完善的“电芯-电池包-整车”上下游产业配套。山东国金电池已完成电池包检测设备安装,预计今年9月份调试完毕。公司控股子公司金杯新能源已完成两条PACK 生产线,并完成重庆御捷等8家整车厂15个项目交样,下半年将进入全面量产阶段,有望对业绩产生积极影响。

    EV 充电桩线缆通过认证,“车桩联动”稳步推进。公司自主开发的租车移动端平台、车辆管理、车联网和电桩联网四大系统全面上线。截至报告期末,能翔优卡运营新能源乘用车达到900辆,分时租赁站点17个;能翔巴士建成5座充电站,规划充电站4座,运营充电站1座,实现了纯电动公交车与充电站整体运营的落实。公司成立了电动汽车线缆项目组,报告期内,公司电动汽车线缆项目组的EV 充电桩电缆取得了各项质量认证,力助新能源汽车运营的推进。

    下调盈利预测与维持评级不变:公司的电线电缆经营良好,公司布局印尼电力电缆业务打造新增长点,同时新能源业务稳步推进。考虑到公司定增进展低于预期,我们暂不考虑定增带来的业绩增厚与股本摊薄,我们下调盈利预测,预计公司17-19年净利润分别为1.71、1.96、2.47亿元(原17-19年净利润分别为1.79、2.56、2.81亿元),对应的EPS 分别为0.31、0.35、0.45元/股,当前股价对应17-19年的PE 分别为24倍、21倍、17倍,维持“增持”评级。