电子行业深度研究:5g通讯技术升级带来的射频前端机会

随着数据流量增长、毫米波技术应用,射频前端首先受益。移动数据吞吐量的每一次增长都是通过RF性能提升来实现的。通讯技术升级带来滤波器、天线和PA的新需求,射频前端市场将保持快速增长。5G毫米波时代功率放大器显著受益;滤波器需求随着频段的增加成比例增加;多天线架构将逐渐流行。手机射频前端市场则由2016年的120亿美元,增长到2018年的160亿美元,2020年后5G逐渐渗透射频市场规模将进一步提速。

    2020年为5G技术商用的开启,2030年前4G仍然有进一步渗透的空间。新一代移动通讯技术升级的间隔约10年,每一代移动通讯技术从提出到成熟的完整生命周期约20年,技术升级和产业升级的异步,决定了新一代通讯时代带来的革命是一个渐进过程。因此投资机会不局限于5G,4G产业的逐渐成熟、4.5G等过渡阶段以及5G均应得到重视。LTE用户数量和移动数据量传输保持高速增长。

    移动沉浸式体验有望成为5G时代杀手级应用。逐渐成型的5G则将对全球经济增长产生深远且持久的影响,奠定了射频前端飞速发展的繁荣基础。5G服务于产业需求,与应用爆发结合更紧密。杀手级应用短期看高清视频,长期看虚拟现实,5G时代的移动沉浸式有望成为4G时代的上网功能,变革社会和工作方式。

    随着4G乃至5G的通讯技术升级,我们筛选出最符合投资逻辑的“5G组合”:信维通信、三安光电、长电科技和麦捷科技。(1)信维通信作为全球LDS天线的重要供应商,作为大客户天线主要供应商技术实力拥有保障。(2)三安光电布局GaAs晶圆生产,有望赶上台湾的代工厂,依托地域和政策优势,再造一个三安体量。(3)长电科技作为国内半导体封测龙头企业,有望深度参与射频前端的SiP封装,成为集成化射频产业链的重要组成。(4)麦捷科技定增SAW滤波器,有望实现移动端滤波器从0到1的发展,实现国产替代。

    风险提示:5G渗透速度不及预期;下游应用爆发速度较慢。