草甘膦行业点评:环保核查重拳连出,草甘膦企稳回升

类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:杨伟 日期:2017-07-26

事件:据百川跟踪的数据显示,7月24日草甘膦价格大幅拉升,华南、华中、西南地区草甘膦价格从7月23日的1.97万元/吨上涨到了2.12万元/吨,涨幅7.61%;华东地区草甘膦价格从7月23日的2万元/吨上涨到了2.15万元/吨,涨幅7.5%。

    环保高压、原料价格高位,草甘膦价格得到有力支撑。今年上半年草甘膦走出下探行情,由年初高点的2.55万元/吨下降到6月底的1.95万元/吨,下滑23.53%,上半年草甘膦平均成本2.00万元/吨,同比增加8.10%。随着近期环保督查组进入草甘膦生产大省四川,以及江浙、山东将加速推动化工企业入驻园区,环保因素对草甘膦的影响再度升温,此外,6月份以来随着甘氨酸、黄磷价格不断上升,草甘膦成本大幅增加,除了具有原料成本优势或者甘氨酸能够自给的企业外,大部分草甘膦企业难以盈利。所以在目前环保高压以及原料价格高位的背景下,草甘膦价格得到了有力支撑。

    环保压力叠加需求复苏,草甘膦下半年迎反弹良机。今年上半年草甘膦产量27.31万吨,以国内全年65万吨的有效产能计算,开工率达到了84.03%,对于草甘膦主要的生产企业来说,除了正常的检修外,其余时间段都能保持9成的开工率。下半年,环保监管力度有进一步加强的态势,草甘膦的供给很难进一步增加,而下半年草甘膦的需求有望逐步复苏,特别是4季度将迎来海外采购的旺季,所以草甘膦有望迎来反弹良机。长期来看,草甘膦的供需目前已基本处于紧平衡的状态,未来在需求端方面会保持稳健略有增长的态势,供给端有望持续收缩,而且今年下游农产品的价格出现了稳步回升,农药行业将迎来整体触底反弹的走势,草甘膦作为需求量最大的农药品种,也肯定会随之受益。

    依次推荐:新安股份(8万吨甘氨酸法产能+16万吨有机硅DMC产能)、兴发集团(9.75万吨甘氨酸法权益产能、甘氨酸自给+4.5万吨有机硅DMC权益产能)、江山股份(3万吨甘氨酸法产能+4万吨IDA法产能)。

    风险提示。下游需求短期难有好转,原材料价格大幅波动。

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