家用电器行业:基金家电股持仓继续增加,超配未及峰值

17年Q2基金家电持仓继续增加,但仍明显低于13年的高点,且主要源于家电股市值提升,基金持仓增幅小于家电市值涨幅。基金中报截止7月21日全部披露完毕。就整个市场口径来看,基金持仓家电股市值占基金持仓所有股票市值比例为3.99%,与2016Q4相比,提升了0.29个百分点,超配1.78个百分点。纵向比较来看,目前这一时点的基金持仓仍然明显低于13年的持仓高点。

    从2007年至今,基金配置家电股比例一直高于家电股市值占A股总市值比例,这一超配缺口从2013Q4开始收窄,而后从2015Q2开始小幅扩大。2017Q2与2016Q4相比,家电股市值提升0.36个百分点,增幅大于基金持仓增幅,说明基金对家电股总持仓的增加主要源于家电股市值的提升。

    以沪深300股票池为标准,基金持有沪深300中家电标的占沪深300总持仓的比例持续提升,Q2达到历史峰值,但考虑到家电市值的上涨幅度,基金超配比例未及历史峰值。2017Q2基金持有沪深300中家电标的占沪深300总持仓的比例为7.0%,与2017Q1相比,提升了1.37个百分点。以沪深300家电股市值占沪深300所有股票市值比例为基准,超配2.24个百分点。沪深300股票池口径下,2009Q2开始,基金对沪深300中家电股基本均处于超配状态,2013年底到2015年经历了一波减仓后,2015Q2开始基金对沪深300中家电股持仓持续增加,2015Q4开始超配家电股,超配比例持续上升。但考虑到家电市值的上涨幅度,基金超配比例还未达到历史峰值。

    两组数据的差异显示2017Q2资金持仓向沪深300中家电龙头集中明显。全市场口径下的基金持仓增幅小于家电股市值占A股市值比例的增幅,沪深300口径下的基金持仓增幅大于沪深300家电股市值占沪深300股票总市值比例的增幅,证明基金持仓的增加主要集中在沪深300中的家电龙头公司。

    基金对格力电器、美的集团等龙头持仓持续增加,但超配比例仍未达到

    12、13年的历史高点。以持股市值计,2017Q2格力电器与美的集团位列基金重仓股第二位与第六位,持股基金数量在50只以上的行业内个股包括格力电器,美的集团,华帝股份,老板电器等。2017Q2基金对家电龙头股的持仓仍在继续增加,但超配比例均还有一定提升空间。

    投资建议。基金持仓继续增加,超配比例仍有提升空间,推荐持有。个股方面推荐行业龙头格力电器,美的集团。机构持仓来看,基金Q2家电股持仓增加主要集中在格力电器,美的集团等行业龙头,超配比例仍具增长空间。基本面来看,格力电器受益于空调内销高增长,基本面持续超预期,我们预计17年业绩增速有望达30%以上;美的集团传统主业增长稳健,电商增速尤为亮眼,高端化多元化布局稳步推进,中长期看好推荐。

    风险提示。需求不达预期。