银行行业周报:同业持续去杠杆,货币政策依旧稳健

银行同业去杠杆持续推进。本周央行公布了央行口径下6月份商业银行资产负债表(即:

    其他存款性公司资产负债表)。具体来看,对其他存款性公司债权环比上月减少2537亿元,自4月份以来逐月降低,同比降低2.44%,而负债端对其他存款性公司负债亦同比负增长。

    这足以反映今年以来对银行同业业务严监管的显著成效,银行同业业务规模仍然处于下行通道,更多银行愈发注重提升存款业务能力,同业去杠杆依然持续。此外,由于6月份部分银行自查报告延期以及央行频繁通过公开市场操作来维稳市场预期,总体而言市场流动性较为宽松,商业银行增配债券,从而使得对其他金融机构债权环比显著增加1.4万亿元至28.5万亿元。

    利率回归高位,货币政策依旧保持稳健。本周央行公开市场操作共开展7100亿元逆回购,其中2000亿元逆回购到期,净投放5100亿元,创近六个月以来新高,主要是受到财政缴款、对冲税期等因素冲击。虽然货币市场实现大幅净投放,但1天/7天/14天银行间同业拆借利率分别大幅提升15、20、39个BP 至2.83%、3.34%、3.97%。由于本周央行均采用短期限的逆回购工具,预计下周市场将面临资金到期压力,货币利率或将持续保持高位。

    结合此前全国金融工作会议精神和近两周市场利率再度爬升的情况来看,我们认为全年稳健偏紧的货币政策基调不变。

    基本面向好趋势明确,推荐板块配置价值。二季度经济数据强劲,GDP 增速(6.9%)超预期传递经济企稳复苏的利好信号。临近中报披露季,我们认为伴随实体经济形势的逐步明朗、息差和资产质量两大基本面的显著向好,二季度上市银行业绩表现将好于一季度,在本周发布的中报前瞻中我们预计上市银行上半年净利润同比增长3.3%。总体而言,大行资产端配置能力和负债端融资能力突出,对于MPA 考核、去杠杆等监管调整压力,大行应对更为从容,首推经营稳健龙头的工行、建行。和大行相比,估值低、基本面稳健的中小银行在下半年同业、不良、监管问题明朗化后有望打开上涨区间,建议关注兴业银行、光大银行、北京银行。