天顺风能:续约vestas,巩固风塔龙头地位

支撑评级的要点

    继续绑定大客户,风塔龙头地位稳固:天顺新能源与Vestas明确了2017-2020年风塔的采购数量和产能保证数量:Vestas每年采购不低于1,200-1,800段,天顺新能源每年保证产能不低于1,400-2,000段;此前双方2012-2016年度的《采购供应框架协议》已执行完毕,其中2016年对于Vestas的销售占比为39.40%。公司将继续绑定全球风电龙头Vestas,巩固自己的全球风塔龙头地位。

    叶片业务将成新增长点,风电场业务顺利推进:公司常熟天顺叶片项目,投资设立具有国际先进水平的柔性化、智能化大型风电叶片制造基地,设计年产能800套,以满足全球风电行业对中高端大型风电叶片的市场需求,该项目即将建成投产,有望为公司发展提供新的增长点。公司首个新疆哈密300MW风电场于2016年7月底正式并网运行,募投的330MW风电场有望于2017年内并网;公司风电场项目盈利水平较高,有望大幅增厚公司业绩。金融服务事业部围绕新材料、新技术和新型金融服务等领域进行产业投资和股权投资,为公司未来可持续发展寻找新的投资机会。评级面临的主要风险

    风电行业需求不达预期;风电场盈利不达预期;新业务布局不达预期;海外贸易壁垒。

    估值

    预计公司2017-2019年每股收益分别为0.31元、0.42元、0.53元,对应市盈率分别为20.5、15.2、12.1倍;维持买入评级,目标价由9.00元下调至8.00元。