海兴电力:受益“一带一路”的全球化智能配用电设备供应商

类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,韩启明 日期:2017-07-25

公司是全球化的智能配用电系统解决方案提供商。公司的主营业务是智能电网配电和用电领域产品的研发、生产和销售,主要产品包括智能计量单位、非计量产品、终端产品、配网产品等,主要客户是国内外的电网公司。公司从创立初期就积极拓展海外业务,设立了多个海外研发、生产和营销中心,产品销往全球80 多个国家和地区。2017 年一季度,公司实现营业收入5.30 亿元,同比增长55.08%,实现归母净利润1.37 亿元,同比增长17.72%。

    募集资金带动主业产能释放,股权激励打消二级市场疑虑。2016 年10 月公司首次公开发行股票9334 万股,发行价格为23.63 元/股,募集资金总额22.06 亿元。公司本次募集资金投资项目建设完成后,智能电表及通讯终端的产能将大幅度增长,并新增输配电成套设备、智能逆变器及分布式发电成套设备等产品的产能。2017 年5 月5 日,公司完成股权激励,向符合授予条件的166 名激励对象授予718.7 万股限制性股票,授予的限制性股票授予价格为每股21.64 元。根据股权激励解锁条件,17-19 年公司实现净利润6.06、7.57、9.10 亿元。

    长期耕耘海外市场,海外业务竞争优势明显。2014-2016 年公司海外收入占比分别为52.64%、59.51%和45.12%。公司自2007 年开始在全球市场进行布局,长期服务于海外市场电力客户,形成了领先的一体化系统解决方案和系统运营能力,以及强大的定制化能力,在亚洲、非洲、南美的许多市场具备突出的竞争优势。公司在海外市场主要包括以印尼为核心的东南亚市场,以巴西、秘鲁为核心的南美市场,以肯尼亚、南非、塞内加尔为核心的非洲市场,以伊朗、巴基斯坦为核心的中东市场等。

    盈利预测与估值:公司是全球化的智能电表及智能配用电产品供应商,多年积累下来的海外营销网络构建海外市场竞争的护城河。我们预计公司17-19 年实现归母净利润6.15 亿元、7.71 亿元和9.85 亿元,对应EPS 分别为1.62、2.03 和2.59 元/股,目前股价对应PE 分别为24 倍、19 倍和15 倍,2015-2019 年业绩符合增速达23%。公司18 年估值19 倍,同类可比公司平均估值26 倍,考虑到公司在海外业务上的业务发展、且作为电力设备板块次新股的代表,我们给予公司18 年28-30 倍估值,对应当前股价有45%-55%的涨幅。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:境外市场经营风险,海外市场开拓受阻,国内市场低于预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
603556 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
富奥股份 持有 6.60 研报
旭升股份 持有 -- 研报
保隆科技 买入 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
拓普集团 买入 -- 研报
银轮股份 买入 -- 研报
上海莱士 买入 -- 研报
海尔智家 买入 -- 研报
格力电器 买入 -- 研报
美的集团 买入 -- 研报
华泰证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
富奥股份 0 0 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
旭升股份 0 0 研报
星宇股份 0.72 0.78 研报
美的集团 0 0.00 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
心脉医疗 0 0 研报
中海达 0.88 0.42 研报
海格通信 0.79 0.84 研报
振芯科技 0.57 0.36 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
中信证券 33 持有 买入
贵州茅台 29 买入 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 持有
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
伊利股份 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 中性
万科A 24 买入 买入
中顺洁柔 24 持有 买入
芒果超媒 24 买入 买入
三一重工 23 持有 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 450 75 242
汽车制造 388 31 224
钢铁行业 372 28 217
化工行业 305 52 99
电子器件 299 49 171
金融行业 292 23 140
生物制药 262 43 157
建筑建材 250 34 126
机械行业 219 44 95
酒店旅游 203 20 70
房地产 195 22 130
家电行业 190 14 119
酿酒行业 189 16 107
交通运输 174 22 82
商业百货 162 19 99
食品行业 151 21 69
服装鞋类 148 17 78