黑猫股份公司深度报告:炭黑景气度提升,公司盈利有望持续高增长

类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:顾锐,杨超 日期:2017-07-25

轮胎需求增长,拉动炭黑下游消费:炭黑是橡胶工业第二大原料,约91%的炭黑产品应用于橡胶工业,其中炭黑约67%用于汽车轮胎,24%用于其他橡胶制品。炭黑市场景气度取决于轮胎行业景气度。近年来,世界轮胎产量保持在3%-5%的增速。2016年,我国轮胎外胎产量8.2亿条,有望保持个位数的增速。这将推动炭黑需景气向上。黑猫股份作为炭黑龙头,必将从中受益。

    国内炭黑成本优势依旧,公司国内销量和出口仍将保持旺盛:原料油占炭黑生产成本比例超过80%,因而原材料的价格对炭黑企业盈利至关重要。欧美国家生产炭黑原料油为与原油高度相关的催化裂化澄清油,国内使用的是炼焦工业的副产物煤焦油。历史上,煤焦油比FCC澄清油具有绝对的价格优势。近两年虽然原油价格处在低位,但煤焦油依然比催化裂化澄清油价格低约200元/吨。黑猫股份凭借性价比优势,已获得全球各大轮胎企业认可,进入其供应商体系,长期来看,中国炭黑成本优势使得国际需求也会更进一步向中国倾向,公司炭黑出口量有望继续保持较快速度增长。此外,公司以“贴近资源、兼顾市场”的原则不断布局分厂,保障低成本原料稳定供应。

    供给侧改革和环保优化形成合力,驱使产能趋向集中,公司规模优势尽显:根据《橡胶行业“十三五”规划纲要》未来一些小的炭黑产能要被逐步淘汰。环保优化升级、行业准入门槛上升,小型炭黑企业将逐渐退出市场。大型炭黑生产企由于产品质量稳定而说到下游青睐,普遍产能利用率一直保持在90%以上,而中小型企业的产能利用率则相对较低,一般不超过50%。随着供给侧改革的不断深入,一些中小型炭黑企业关停,产能退出。公司作为行业龙头,有望接过退出产能的部分市场份额,从中受益。

    风险提示:下游需求大幅下滑的风险,炭黑行业环保执行不严的风险,竞争对手大幅扩产的风险,海外市场反倾销的风险,产业政策变化风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002068 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
翰宇药业 持有 18.00 研报
神州数码 中性 -- 研报
柏堡龙 持有 -- 研报
益丰药房 持有 42.40 研报
鄂尔多斯 持有 -- 研报
中信银行 中性 -- 研报
建设银行 中性 -- 研报
工商银行 中性 -- 研报
北京银行 持有 -- 研报
南京银行 持有 -- 研报
民生银行 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
翰宇药业 0.81 0.58 研报
神州数码 0 0.62 研报
柏堡龙 0 0 研报
益丰药房 0 0 研报
鄂尔多斯 0.98 0.84 研报
民生银行 0.82 1.10 研报
南京银行 0.91 1.13 研报
北京银行 1.11 1.22 研报
中信银行 0.57 0.64 研报
建设银行 0.64 0.65 研报
工商银行 0.53 0.57 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 32 持有 买入
杉杉股份 32 持有 持有
中兴通讯 31 持有 持有
碧水源 31 持有 持有
先导智能 31 持有 买入
中国国旅 30 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
招商银行 28 持有 中性
保利地产 27 持有 买入
万华化学 27 持有 买入
万科A 27 持有 买入
贵州茅台 26 持有 买入
杉杉股份 26 持有 持有
华夏幸福 26 持有 买入
山西汾酒 26 持有 持有
隆平高科 25 持有 持有
华泰证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 918 134 257
机械行业 691 96 202
化工行业 626 69 198
金融行业 620 32 234
农林牧渔 585 38 192
建筑建材 581 59 280
生物制药 552 80 254
食品行业 510 37 207
房地产 484 69 107
交通运输 456 54 106
酿酒行业 438 18 120
电子器件 422 74 113
煤炭行业 419 32 76
汽车制造 409 49 109
环保行业 344 21 78
服装鞋类 324 32 125
钢铁行业 257 37 102