饮料制造行业:奶价下半年有上行趋势,伊利销售超预期

受高温影响下半年奶价逐步上行

    近期我们邀请了乳业行业专家座谈交流,专家从行业发展历史规律、今年的高温特殊情况,以及乳业上游实地调研走访判断今年下半年奶价有上行趋势,但不会超过去年高点,高温导致北方牧场奶牛产奶量下降,预计明春节会趋势下滑。海外原奶价格上升不达预期,下游企业可能会加大大包粉进口力度平抑成本上涨。

    上半年液态奶销售超预期,预计下半年需求进一步增强

    需求在加强,上半年液态奶增长接近7%是超预期的,龙头企业应该比这个水平更高,主要原因还是消费升级速度比预想的要快,这个在低温酸奶的反映上更为明显。下半年预计需求还会加大,但是终端提价可能性不大,促销有小幅缓解但是仍然很激烈。

    奶粉注册制渐行渐近,有知名企业落榜风险

    奶粉注册制预计在七月底八月初会出来第一批名单,国内大企业应该会悉数上榜,但是不排除个别企业落榜的可能,后续第二批的指导办法还没有出台,如何区隔不同奶粉配方难度较大。

    持续推荐伊利股份:龙头优势不断强化,估值逐步回归

    前期提到的伊利品类扩张的逻辑未来会逐步演绎,今年产品系列的升级成功就是最好的印证,下半年的豆奶也广受期待。同时我们认为伊利外延扩张的步调并不会因为前期竞购遇阻而停止,相反会加大力度迈开步子,因为巨头间整合迫在眉睫,通过外延扩大品类和市场也是伊利实现千亿规模的必由之路。我们认为有品牌有渠道有终端的标的会更加适合伊利。

    加入MSCI利好食品饮料龙头。伊利拥有和国际乳制品巨头估值差,价值再次显现。不断推陈出新,平台化大伊利雏形初现。价值回归启动,估值再次提升。维持12个月目标价至32.5元,56%空间,维持“买入”评级。

    风险提示:食品安全问题,原奶价格剧烈波动。