新能源行业:审批重启预期强化,核电设备公司业绩有望迎来拐点

三门1号、海阳1号热试结束,并网发电后核电审批或提速。2016年以来国内核电没有新项目获批,主要原因是AP1000全球首堆三门1号核电机组因反应堆冷却剂屏蔽主泵研制等一系列问题导致工期延后。目前三门1号机组及海阳1号机组相继进入装料阶段,意味着三代技术已经开始逐步由实践验证过渡到推广应用阶段,在我国主张安全高效发展核电的背景下,以上机组后续成功并网发电将起到示范作用,对核电建设审批重启形成重要推动。

    我国核电市场空间巨大,相关设备占半壁江山。 目前我国核电在运、在建装机容量分别为3264、2309万千瓦,根据十三五核工业发展规划,到2020年全国核电在运和在建装机容量将达到8800万千瓦,目前存在3200万千瓦缺口。未来我国核电技术主要采用AP1000、CAP1400及华龙一号等三代技术,每百万千瓦造价约为120亿元,粗略计算2020年前新增核电机组将带动3800亿元投资规模。核电设备占核电机组建设总投资额的50%, 市场空间在1900亿元左右。

    核电审批重启预期加强,设备公司业绩拐点或将到来。2017年以来,核电板块表现相对低迷,由于新增项目零核准造成市场对于板块整体盈利增长预期相对较低。从近期一系列规划及高层表述情况来看,我国2020年核电装机在建及在运8800万千瓦的目标并未改变,从侧面反映了我国核电发展的重要战略地位。采用AP1000技术的三门1号、海阳1号机组双双进入填料阶段,如并网顺利将打消对于三代技术安全性的担忧,可以判断核电审批重启时点已经临近。国内核电市场快速发展是我国核电“走出去”的根基,结合2020年我国核电的发展目标,审批重启后国内核电建设节奏将加快,核电设备企业有望迎来业绩拐点,市占率较高的企业凭借技术优势拿单能力更强,业绩弹性也更大,建议关注台海核电、江苏神通。

    风险提示:三门、海阳并网发电进度低于预期;核电设备招标进度低于预期;核电审批重启进度低于预期;国际核电事故引致的舆论压力;国内外二级市场系统性风险。