油气设备行业点评:天然气重卡连续8个月飙升,6月份同比增长4.9倍

事件:

    2017年6月份,我国天然气重卡累计生产8430万辆,较去年同期增长4.9倍;1-6月份,天然气重卡累计生产37857辆,同比增长569%。

    主要观点。

    1.治超新规+油气价差高位+运煤高峰期,推动天然气重卡销量增速连续8个月飙升

    国内天然气重卡市场走势从2016年11月开始攀升,旺盛势头延续至今。2016年11月-12月,增速分别为314%、464%;进入2017年以来,1月-6月增速分别达到257%、927%、587%、666%、674%、492%。

    天然气重卡持续爆发式增长主要有三个方面的原因:1)首先是受治理超载新政、基建需求增加以及老旧重卡更新等因素的综合作用,重卡市场整体持续井喷,2017上半年重卡销量达到58.11万辆,同比增长71%,全年销量有望达到88万辆;2)持续高位的油气差价致使下游用户倾向于选择以天然气为动力来源的天然气重卡,根据我们的测算,目前油气价差直追2013-2014上半年的历史最好时期;3)运煤高峰期未过,而天然气重卡中有很大一部分都用于煤炭产品的公路运输,煤炭价格的持续上涨,运输市场也随之受益。

    2.油气价差维持高位叠加环保压力,促使天然气重卡市场长期向好。

    治超新规为政策因素,运煤量存在周期,唯有油气价差是主导天然气重卡的核心变量。根据我们的测算,未来相当一段时间我国天然气供过于求,叠加气价定价改革持续推进,气价呈现长期下滑趋势;从油价角度来看,纵使天然气价格维持当前水平,根据我们的计算,只要油价不跌破40美元/桶,则油气价差就将维持在相当的高位,这一价差带来的经济性直追历史最好阶段。

    从数据来看,2017年1月-6月,天然气重卡在重卡市场的渗透率分别为3.5%、4.7%、6.8%、6.7%、8.2%、8.9%,持续增长并直追2013-2014上半年这一历史最好时期。

    此外,相对于燃油车而言,天然气为清洁能源,以天然气为动力来源的汽车污染物排放大为减少,对于环保压力日趋加大的当今中国而言意义重大。

    3.重点推荐标的。

    建议重点关注相关龙头标的:1)厚普股份(天然气全产业链布局,天然气加气设备领域龙头);2)富瑞特装(天然气产业布局最早,LNG气瓶优势突出)。