荣盛发展深度报告:康旅+通航启程,产融合应势腾飞

维持增持评级,维持目标价17.17元。公司销售情况超出预期,上调2017/18年EPS至1.26元、1.67元,目标价对应2017年PE13.6倍。受益于京津冀一体化和三四线楼市回暖,公司进入规模和业绩的高速扩张期。随着公司园区、康旅、通航、金融等产业日渐成熟,多元业务为有望对主业形成良好的补充,公司业绩有望迎来腾飞。

    我们认为公司调整之年已过,现阶段处于新的起点,规模和业绩有望持续高速增长,新业务潜力无穷,公司应势腾飞。

    1)公司业绩有望迎来爆发期。公司是扎根河北、布局全国的龙头。储备充足、扩张迅速、拿地积极,承接京津冀一体化的历史性机遇,资源价值将得到全面提升,为规模和增速提供支撑;

    2)进军康旅+通航产业,“风光”无限,同时产业园区业务逐渐发力,资源获取能力进一步加强。多元业务不仅为主业提供新的资源支撑,协同效应显著,而且将加速成为公司新的主业,业绩释放提速,提供新的盈利点。

    3)业绩和估值有望全面提升,戴维斯双击在即。一方面,京津冀一体化所带来的环京区域房价上涨为公司的业绩打开上升空间,业绩进入爆发期;另一方面,公司现价对应2017年PE仅7倍左右,且主要反应了公司地产板块的估值。而公司作为A股“康旅+通航”唯一标的,符合消费升级趋势,估值有望迎来进一步提升。

    预期催化剂:多元业务拓展提速,业绩增速超出预期。