安洁科技:消费电子+新能源汽车双重弹性打开成长空间

iPhone创新带来单台产值显著提升:公司从配合苹果做非金属件模切,积累丰富的结构件配套经验和对各种材料的理解,并密切根据大客户需求予以配合。新一代iPhone创新力度大,公司将受益于相应结构部件技术升级,其中OLED屏幕对散热性功能器件提出更高的要求,推动安洁功能件产品单机价值量显著提升,未来公司在苹果供应链上有望进一步延伸产品线,包装膜、无线充电结构件等将带来更大的价值量。

    并购威博补强金属外观件实力,叠加优质客户打开新一轮成长空间:未来金属精密件市场空间广阔,智能手机金属结构件的渗透率将保持快速提高。惠州威博精密是国内领先的消费电子金属精密结构小件供应商,具有金属精密结构件全制程工艺能力,客户包括华为、OPPO、vivo、小米、联想等国内主流消费电子品牌厂,安洁通过并购将获得金属外观件技术和大量产能,并与原有国际大客户形成极强互补性,威博精密17-19年业绩承诺累计不低于12.8亿元,对安洁业绩将产生显著贡献。

    借助新能源车巨头迎来快速发展机遇:17年第一季度特斯拉销量突破2.5万辆大关,同比增长69%,随着第三季度Model3开始量产,未来销量有望进一步取得突破,而积分政策也有望推动国内新能源汽车产业迎来新一轮高速增长。公司去年进入国际新能源汽车巨头供货体系,和子公司新星控股合作开发,为Powerwall储能电池、Model系列新能源车等供货,今年起有望形成显著贡献,新能源汽车业务将为公司带来长期增长动力。

    当前公司收购威博已获证监会审核通过,我们预测公司8月下旬左右实现并表,17-19年增发摊薄后EPS分别为1.02、1.81和2.34元,根据可比公司,我们给予公司17年40倍P/E,对应目标价为40.8元,首次给予买入评级。