旭光股份:第三季度毛利率继续提升,净利润环比增长77%

2009年1-9月,公司实现营业收入2.12亿元,同比下降8.7%;营业利润2,079万元,同比增长28.5%;归属于母公司所有者净利润1,796万元,同比增长12.2%;基本每股收益0.15元。

    公司主营产品是电真空器件系列产品,具体分为开关管、电子管和成套电器等,广泛用于雷达、导航、通讯、广播、电视、电力、冶金、铁路、石油、消防、安全防护等领域。公司在国内真空灭弧室行业稳居前三,是国内目前陶瓷真空开关管产销量最大、技术水准最高的厂家之一。

    第三季度营业收入续增,毛利率提升4.3个百分点。今年前三季度公司实现收入2.12亿元,同比下降8.7%,但公司经营状况在逐季好转。继第二季度收入环比增长72%后,第三季度营业收入环比继续增长5.41%。由于原材料成本下降,以及公司优化产品结构等原因,公司营业成本的降幅大于收入的降幅,分季度看,在第二季度毛利率环比提高6个百分点后,本季度毛利率环比继续提升4.3个百分点至34.5%。

    期间费用率下降,盈利能力提高。公司控制期间费用的能力日益提高,前三季度公司期间费用率为18.72%,同比下降了5.8个百分点。其中管理费用率逐季下降,前三季度分别为15.56%、11.36%、9.37%,这是公司期间费用率下降的主要原因。第三季度公司盈利能力明显回升,净利润1,172亿元,环比增长76.7%。

    加大激光放大器技术领域的研发力度。近年来激光放大器技术日趋成熟,已广泛用于材料切割、焊接、加热等机械工程,其中大功率激光器中的激励电源用发射管多采用进口,公司加大了对大功率激光器中的激励电源用发射管的设计试制工作,目前初显成效,首只样管已问世。

    我们预计公司2009、2010年的每股收益分别为0.18元、0.22元,以2009年10月27日9.74元的收盘价计算,对应的2009、2010年动态市盈率为54倍、44倍,鉴于公司估值偏高,维持公司“中性”的投资评级。