非银行金融行业周观察:金融大监管下,投资看稳健蓝筹
市场概况:上周沪深300指数涨幅1.29%,创业板指跌幅4.90%,其中券商指数涨幅2.34%,保险指数涨幅4.29%,前者跑赢大盘1.05个百分点,后者跑赢大盘3.00个百分点;沪深两市A股日均成交量4456.88亿元,较上个交易周上升5.87%,两融余额8895.76亿元,环比上升0.59%。
证券行业:全国金融工作会议:强调金融安全,设立国务院金融稳定发展委员会。全国金融工作会议14日至15日在北京召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。他强调,金融是国家重要的核心竞争力,金融安全是国家安全的重要组成部分,金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。必须加强党对金融工作的领导,坚持稳中求进工作总基调,遵循金融发展规律,紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,创新和完善金融调控,健全现代金融企业制度,完善金融市场体系,推进构建现代金融监管框架,加快转变金融发展方式,健全金融法治,保障国家金融安全,促进经济和金融良性循环、健康发展。
证监会核发9家企业IPO批文,其中上交所主板4家,深交所中小板1家,创业板4家,总筹资额不超过42亿元。
保险行业:陈文辉:引导险资流向重大战略和基础设施建设。保监会副主席陈文辉近日接受媒体采访时表示,中国保险业正处在特殊而又重要的关键时期,个别公司无序举牌冲击实体经济,暴露出保险监管制度实践中还存在短板。下一步,保监会将引导保险资金流向国家重大战略和基础设施建设,提高保险服务实体经济的水平。陈文辉指出,当前保险业面临流动性、资金运用、战略、新业务、外部传递性、底数不清、资本不实、声誉等风险,绝大多数传统大中型保险公司经营稳健,风险可控,但个别激进公司近年来规模快速扩张,隐藏的风险逐步暴露。陈文辉认为,乱象是表现,根子在短板,结果体现为风险。要守住风险底线,长短结合,较真碰硬,真正让监管“长上牙齿”至关重要。
宏观:央行:上半年新增贷款7.97万亿,M2同增9.4%。6月末,广义货币(M2)余额163.13万亿元,同比增长9.4%,增速分别比上月末和上年同期低0.2个和2.4个百分点;狭义货币(M1)余额51.02万亿元,同比增长15%,增速分别比上月末和上年同期低2个和9.6个百分点;流通中货币(M0)余额6.7万亿元,同比增长6.6%。上半年净回笼现金1326亿元。上半年人民币贷款增加7.97万亿元,同比多增4362亿元。上半年人民币存款增加9.07万亿元,同比少增1.46万亿元。
投资建议:本周,指数走势继续明显分化,沪深300指数上行1.29%,但创业板指数大幅下挫4.90%,两市日均交易量提升5.87个百分点,回归至4500亿元左右的全年平均水平。本周市场的焦点集中在周末的第五次全国金融工作会议上,会议规格超越以往,提出了未来金融工作的核心将集中在服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,并通过成立国务院金融稳定发展委员会来进一步统筹协调金融监管工作,我们认为新的监管架构下,监管方式将发生明显变化,从此前“一行三会”各自领导下的部门式监管将向着问题导向为核心的综合式监管迈进,更突出功能监管和行为监管的重要性。市场对于本次会议所传达的监管导向解读不一,我们偏向于认为监管趋于严格,尤其是在要求各级主管部门“形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职”的严肃监管氛围下。但由于此前市场对于全年监管基调的认知比较充分,我们认为短期对市场影响偏于中性。
券商板块,本周在6月业绩强势修复的带动下,券商指数继续上扬。6月A股29家直接上市券商合计创造净利润97.40亿元,环比大幅增加118%(可比口径,不含浙商),同比下降12%(不含浙商、银河、中原、华安)。我们重估上市券商中期业绩,认为大概率能在小幅下滑中企稳,预计同比下滑7%。年初以来监管持续趋紧,券商各项业务开展受限,唯IPO承销有明确增长。不过上半年蓝筹股涨幅喜人,自营权益类投资从中有所回报。展望下半年,我们仍然认为是监管、流动性和估值的三方博弈。年中将迎来政策边际放松,从而有望启动券商反弹行情,近期券商板块已有所表现,提示投资者关注。继续推荐稳健型大券商:华泰、中信、广发、招商,以及弹性较大的中小型券商东吴、国元。
本周保险股继续上涨,新高不断。新华保险盘中再创57.97元新高,涨3.20%;中国平安上涨4.58%,盘中创52.79元新高;中国太保5日涨幅1.70%,盘中创36.15元新高;中国人寿强势上涨5.87%,接近前期高点。本周债市利率虽有下跌但总体稳定,10年期国债在3.55-3.60之间小幅震荡,符合我们之前的判断。市场情绪方面,大盘缓慢抬升,对大盘股的支撑较强。近期在政策层面对保险行业形成的利好不断,本周召开的第五次全国金融工作会议上,习近平和李克强分别指出“要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能”及“拓展保险市场的风险保障功能”,可见管理层对保险回归保障的大方向没有任何改变,相信后期还会有促进行业规范、引导行业转型的利好出现。
本周新华、平安和国寿分别发布半年保费收入公告。其中,新华上半年累计保费收入612亿元,同比下降13.79%,符合战略预期,6月单月保费111亿元,同比上升8.56%,规模保费边际上已呈现改善。平安寿险上半年累计保费2377亿元,同比上升37.48%,其中平安人寿保费2265亿元,同比上升38.67%,平安养老102亿元,同比上升10.5%,平安健康险9.82亿元,同比上升213.14%,渠道方面,个险渠道实现2278亿元保费,同比上升50.63%,而个险新单增速达到66.95%,录得988亿元保费收入。6月单月保费方面,平安寿险实现保费265亿元,同比上升29.73%,其中人寿保费248亿元,同比上升29.64%,养老险16亿元,同比增229.5%,健康险1.62亿元,同比273.72%,渠道方面,个险渠道保费252亿元,同比上升37.26%,个险新单同比28.97%,达到93亿元。财险方面,上半年累计保费1034亿元,同比上升23.46%,其中车险保费803亿元,同比继续上升13.64%,非车持续强劲同比增89.73%,录得202亿元保费收入。6月单月保费方面,车险保费收入128亿元,同比上升22.60%,非车36亿元,同比22.27%,增速开始放缓,财险总体保费170亿元,同比上升22.88%。中国人寿上半年累计规模保费收入3462亿元,同比上升18.32%,6月单月保费477亿元,同比上升12.5%,单月增速略有下降。继续推荐新华、平安、国寿和太保。
信托板块,本周人民银行公布了6月社会融资数据,信托贷款规模继续维持高位,6月当月新增信托贷款2645亿元,同比增长227%,环比增长46%。上半年累计信托贷款规模13100亿元,同比大幅增长369%,规模创下了2006年同口径数据统计以来的半年最高。可见上半年在金融各子行业强监管的背景下,信托行业发挥产融结合的优势,保持了较高的行业景气度,基本面仍然稳定向好。个股上,安信信托本周股价经历了较大的波动,但最终收涨1.28%,源于公司持续稳健的经营策略和扎实的业绩基础。我们基于对公司的基本面判断认为,若在外围宏观及监管环境相对稳定的背景下,其仍然属于股价调整时可以坚定买入的品种。五矿资本本周获银监会批文,同意其承接中国东方资产管理股份有限公司原持有的外贸金融租赁40%的股权。此前,各子公司增资进度由于审批周期长而晚于市场预期,一定程度上拖累了公司上半年的业绩提振,但同口径下业绩仍然增长了0.94%。随着审批手续逐步完成,募集资金将逐步投放至公司的各项业务当中,五矿国际信托下半年业绩在行业景气维持及资本金到位的推动下环比改善;外贸融资租赁40%股权将于7月起开始并表,将明显增厚全年业绩。五矿证券在资本金到位后,将逐步进入发展的快车道。电池材料业务增长强劲,全年来看业绩有望同比提升;锰系材料业务受价格波动的影响,全年有望维持盈亏,绵阳商业银行等其他金融资产的盈利水平将保持小幅稳定增长,我们看好公司在重组完成、外贸租赁股权购买完结、各业务增资相继到位后步入稳定的发展路径中,继续给予推荐评级。
风险因素:对会议精神理解不同引起的短期市场波动。