中兴通讯:中报业绩快报出炉,净利润同比增30%超预期

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    公司披露半年度业绩快报,2017年上半年实现营业收入540.11亿元,净利润22.94亿元,分别同比增长13%和30%。

    业绩超出市场预期,各业务板块收入和毛利率均保持增长。

    上半年30%的净利润增速超出市场预期。按照业绩快报来看,二季度单季度营收和净利润分别为282.7亿元和10.8亿元,同比分别增长9%和32%,单季度利润实现快速增长。分业务来看,运营商网络方面,国内运营商4G项目传输和计入系统的持续投入,无线通信及固网和承载系统营业收入及毛利均有增长;消费者业务方面,随着海外市场的开拓,手机产品营收和毛利均有增长。此外,营业外收入大幅减少的主要原因在于按照最新的会计准则,对于日常性的软件产品增值税退税类补助计入到营业利润当中,冲减研发费用等开支。

    公司治理边际改善已显现,5G龙头中长期受益确定。

    公司在新一届管理层的带领下,叠加股权激励,经营状况持续向好,公司治理边际改善已显现。从半年度快报来看,手机业务收入和毛利均保持增长,终端部门战略调整带来的改善已得到兑现,终端业务17年全年有望实现扭亏为盈,将对公司未来业绩产生重大积极影响。

    中兴5G产业化已处于国际领先水平,公司5G全系列高低频预商用基站产品有望在2018年第三季度开始商用预部署,2019年有望实现5G规模商用部署。未来5G时代,投资规模都将大幅超3G、4G时代,公司受益非常明显。随着未来5G的落地,公司业绩和估值有望迎来双击。

    维持“买入”评级。

    我们认为,公司快速增长趋势有望贯穿全年,考虑到管理层更替和股权激励带来的公司治理的边际改善+终端部门战略调整带来的亏损收窄,我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.12元、1.29元和1.51元,对应PE分别为20X/18X/15X。我们看好公司未来5G时代的产业优势,维持“买入”评级,目标价28元。

    风险提示:运营商投资高峰回落的风险;海外市场受阻的风险。