再升科技2017年中报点评:下游需求旺盛,业绩保持高速增长

事件:

    公司发布2017年中报,报告期内,公司营业收入较上年同期增长了51.63%,归属上市公司股东的净利润较上年同期增长了 47.17%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润较上年同期增长51.58%。

    点评:

    下游需求旺盛,业绩高速增长。随着科技的不断进步,半导体、电子产品等行业的迅猛发展,以及人们对生活环境要求的逐步提高,环保节能需求的意识日益强烈,公司营业收入较上年同期大幅提升,报告期内公司实现营业收入2.17亿元,比上年同期增长51.63%。公司主营产品综合毛利率为42.22%,较上年同期下降了3.56个百分点,期间费用率上升0.53个百分点至19.6%,考虑到部分管理费用转为营业税金及附加,实际费用率可能较去年同期提升1%左右。公司归母净利润为4466万元,较上年同期上升了47.17%,每股收益0.1156元,较上年同期上升了29.02%。

    产能逐步释放,未来持续高增确定性强。公司2016年完成定向增发拟扩建及新建高性能玻璃微纤维5万吨窑炉、新建年产6000吨高比表面积蓄电池隔膜生产线、新建年产1100万平方米的高效无机真空绝热板衍生品生产线,按照规划2018年全部建成后将贡献15.6亿元收入公司业绩未来高速增长的确定性较强。

    产业链向下游延伸,并表增厚业绩、培养新的增长点。报告期内收购苏州悠远环境科技有限公司100%股份,有助于公司打通产业链,抢占空气净化行业先机、扩大公司现有业务的销售渠道和规模,为上市公司创造新的业绩增长点。悠远环境承诺,2017~2019年实现净利润3300、3500、3700万元,并表后将显著增厚公司业绩。

    投资建议:我们预测公司2017~2019年营收为7.78、11.94、22.84亿元,归母净利润为1.86、2.60、4.44亿元,每股收益0.48、0.67、1.15元,对应PE 为29X、21X、12X,首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:新产能投产不及预期,下游需求超预期下滑。