银行行业:资产质量预期企稳将降低拨备计提压力,维持“跑赢大市”评级

我们预计2017年银行业的总贷款和总资产余额的同比增速分别为12.0%和10.5%。2017年下半年,我们预计银行业净息差较2017年一季度将小幅回升,预计2017年中国银行业的净息差约为2.11%,同比下降近11个基点。2017年下半年,预计非利息收入录得稳健增速,预计成本收入比将保持相对较低水平。2017年下半年,随着资产质量的企稳,中国内地银行拨备计提的压力将逐渐缓和,资产减值损失对净利润的侵蚀预计将相应得到缓解。

    考虑到以上所有因素,我们预计中国银行业2017、2018和2019年净利润同比增速分别为4.9%、5.9%和6.5%。

    截至2017年7月7日,我们覆盖的中资银行2017年的加权平均市盈率与市净率分别为5.5倍与0.7倍。我们认为当前估值仍然偏低。2017年下半年,我们预计以下因素将为银行估值提供支撑:1)我们预计中国经济企稳,经济结构进一步优化;2)在政府降杠杆的政策背景下,我们认为中国经济风险进一步下降;3)我们预计中国银行业净利润增速将从当前的低谷有所恢复;4)我们预计资产质量将企稳。因此,我们仍维持中国银行业2017年下半年“跑赢大市”投资评级。