伊之密:模压成型装备优势企业,受益下游需求复苏

核心观点:

    下游需求复苏,注塑机行业景气向上。

    公司2016年注塑机销售占公司总收入的60%,行业排名前四。注塑机产品主要用于家用电器、汽车、3C 产品、医疗器械、包装等下游领域。

    2016下半年以来,制造业投资增速开始出现回暖,注塑机作为重要零配件制造设备,需求快速增长,尤其是3C 制造、家电生产、汽车制造等子行业带动作用明显。2017年1季度,公司实现营业收入412百万元,同比增长54.01%;实现归属母公司股东净利润52百万元,同比增长319.17%。2017年1~6月,公司预计实现净利润124百万元~129百万元,同比增长143%~153%。

    压铸机行业需求好转,市场格局稳定。

    公司压铸机销售占2016年销售收入的29.73%,行业排名全国第二,近年来,由于产销量的增长和轻量化发展,带来对压铸机需求的增加。行业长期前景看好。而在压铸机行业,高端产品市场主要由国外知名企业占据,国内企业市场集中度较低,优势企业市场份额有进一步提升空间。

    技术为先,15年的匠心制造。

    公司是专注模压成型装备制造领域,以不断的技术突破为产品核心竞争力,奠定了公司在行业中的领先地位。随着海外市场的不断发展,未来公司也将在海外业务上持续拓展(2016年公司海外销售同比增长36.9%)。

    投资建议:

    预计公司2017~2019年营业收入分别为2197/2504/2941百万元,实现归属上市公司股东净利润分别为247/308/369百万元,EPS 分别为0.57/0.71/0.85元,对应当前PE 估值水平为24x/19x/16x。行业需求复苏,业绩有望快速增长,首次覆盖给予公司“买入”评级。

    风险提示:

    下游需求持续具有一定不确定性,汽车、家电等领域需求可能放缓;海外出口业务不及预期风险。