南钢股份:中报业绩大增,多元化助力公司发展

2017年半年报业绩预告:南钢股份发布半年度业绩预增公告,预计公司半年度实现归母净利润为11.5亿元左右,同比增加约 690%,环比增长约452.88%。其中,公司预计二季度实现归母净利润为6.01亿元左右,环比增长9.47%。

    多元化发展,能源环保+钢铁。

    公司具备年产1000万吨钢、900万吨铁和940万吨钢材能力,除钢铁主业外,公司在2015年首次提出“节能+环保+智慧制造”三大转型,并有复星集团强大的项目团队给予公司专业支持。目前公司着力能源环保方向,投资天创环境,菲尔特。天创环境主营为废水处理,涉及工业、医疗水处理设备及整体解决方案,膜产品的研发、生产和销售。菲尔特主营为废气处理,涉及陶瓷和高分子新材料研究,尾气治理用蜂窝陶瓷载体、微粒捕集器、柴油内燃机尾气净化装置和净化系统生产业务。从而逐步实现能源环保+钢铁全新布局。

    地处江苏,受益地条钢产能出清。

    公司年产螺纹钢约150万吨,地处的江苏省是我国仅次于河北省的钢铁第二大省。江苏省中频炉生产企业较多,是地条钢产能出清的重点省份。目前,取缔地条钢行动已经基本结束,涉及1.19亿产能,5000-7000万吨产量,螺纹钢供给收紧,利润大幅提升,有效提升公司业绩。

    债转股业务去杠杆,经营风险降低。

    2016年起,国家要求以市场化债转股手段积极稳妥帮助具备发展潜力的钢铁和煤炭企业降低杠杆率,助推供给侧结构性改革。4月19日,建行和南钢共同签署债转股合作协议。报告期内,公司资产负债率已由年初的80.19%下降至70.79%,财务指标明显改善,去杠杆效果显著,降低公司经营风险。

    下半年有望迎来盈利高峰期,全年业绩可期。

    公司2016年的主营业务收入构成为:板材103.54亿元,占总收入的42.83%;

    棒材68.47亿元,占总收入的28.32%;线材13.30亿元,占总收入的5.50%。

    其中,板材占比最高。我们认为,下半年板材供需将改善,特别是四季度去产能效果和限产叠加,产品盈利将迎来修复,弹性空间较大。随着取缔地条钢步入尾声,预计板材将成为去产能优先压减品种,采暖季限产也导致板材供给端加速收缩,利润提升可期,估值偏低。

    公司盈利稳定,给予买入评级。

    公司地处江苏省,受益地条钢出清,除钢铁主业外,积极发展能源环保,业绩值得期待。债转股协助公司显著降低资产负债率,降低经营风险。预计2017-2019年EPS 分别为0.55、0.61、0.68元,对应PE 为7.61,6.79,6.08倍;给予公司买入评级。之前取缔地条钢行动已经基本结束,涉及1.19亿产能,5000-7000万吨产量,螺纹钢供给收紧,利润大幅提升,有效提升公司业绩。

    风险提示:宏观经济风险,公司治理风险等。