传媒互联网行业:下半年行情修复,关注游戏影视低估龙头

传媒板块将从上半年“分化”演变为下半年的“修复”。

    下半年修复的判断依据有三点:第一,对于游戏板块而言,三季度是推广旺季,从厂商产品布局来看,有望出现能贡献可观流水的产品,提振业绩。第二,7~8月份是影视剧的排片密集期,也是惯常的国产片保护期,暑期档乃至后续的国庆档国产剧表现值得关注。第三,经过前期持续调整,传媒板块部分个股已到相对估值洼地,具备竞争壁垒的行业龙头存在估值修复的空间。

    板块估值仍存回调空间,关注游戏,影视领域低估龙头个股。

    当前传媒板块PE(TTM)为36倍,估值仍待回调,维持板块推荐评级。具体投资策略如下:1、游戏方面,龙头个股下跌后具备持有价值,推荐完美世界,三七互娱。2、影视方面,关注目前估值修复相对滞后的制作龙头,包括慈文传媒(网生剧制作龙头,暑期档剧目储备足)、华策影视(传统影视剧制作一线企业,PE(2017)25倍)。3、出版领域,关注民营出版概念股新经典(储备高端文学IP 资源,民营出版概念稀缺)、转型教育的皖新传媒(线下教育布局加速,PE(2017)19倍,中报业绩预增55%~85%)。

    7月进入暑期档,多部国产影片集中发力。

    1、2017年暑期档上映影片共计96部;其中6月上映影片42部,包括6部进口片,剔除服务费后总票房为36.73亿元,暑期档开局低于市场预期。7~8月新上映影片54部,其中包括4部进口片。《悟空传》、《战狼2》、《三生三世十里桃花》、《绣春刀2》等诸多重点国产电影都选择在暑期档后半段(7月13日后)陆续上映。

    2、《建军大业》、《战狼2》均在7月28日上映。北京文化为《战狼2》承诺8亿保底。《建军大业》由刘伟强执导,黄建新监制;由中影与博纳发行。

    该剧是“建国三部曲”系列的第三部,此前《建党伟业》2016年票房3.72亿元,《建国大业》2009年票房3.93亿元。

    传媒2017中报前瞻:业绩持续回升,游戏表现突出。

    截至目前,相比2016年,传媒互联网行业个股预披露的盈利情况大幅改善。

    以预告利润增长区间中值估计,同比行业利润增长幅度达64.05%,2016年同口径统计下行业利润增长幅度为39.11%。

    风险提示:1、宏观经济下滑。2、行业发展增速不达预期。3、政策监管趋严。