长安汽车:自主7座缓升

首次覆盖给予“增持”评级。市场认为公司利润受竞争加剧影响而下滑,我们认为公司销量最低点已过,7座CS95新产品处于需求最强细分市场,预计月销量稳定后可达到6000台以上,毛利率在30%以上,销量和毛利率都大幅超出市场预期。考虑到其他SUV车型和轿车下滑幅度在10-30%,我们预计公司2017~2018年EPS分别为1.88元和1.98元。参考相关公司估值,给予其2017年9.7倍PE,目标价18元。

    大7座SUV新产品CS95 价格突破20万,主销最高配车型供不应求,预计毛利率超过30%,带动二三季度毛利率环比上升。CS95上市月销即达到4000台以上,根据经销商调研信息,CS95主销顶配四驱22万车型,供不应求,目前受零部件供应限制影响销量,未来限制解除销量有望翻倍增长。

    凌轩MPV销量对标宝骏730,有望实现月销2万。凌轩价格区间7-8万,品质感全面升级,对标宝骏730(7-10万),月销有望达到2万级别,成为公司爆款车型。

    催化剂:CS95、凌轩月销公布 l 风险提示:SUV市场竞争激烈,CS95供应量继续下滑