歌力思公司更新报告:拟发行6亿元可转债,持续推进时尚集团建设

维持增持评级,维持目标价30.06元。公司公告拟终止非公开发行股票,并公开发行可转换公司债募资6.07亿元。此举有利于用于推进Laurel品牌的设计和研发,加快国际并购步伐。维持2017-19年EPS预测为0.85/1.06/1.29元,维持目标价30.06元,维持增持评级。

    定增政策转向,公司终止非公开发行股票合情合理。定增政策2017年实施改革,目前定增项目审批过会的流程更为严格,历时较长;此外定增到期后,解禁时间有所推迟。鉴于公司自身情况,定增募资对欲实施的项目时效性不利。公司2015年收购德国女装品牌laurel以来,已经形成较成熟的推广方案,目前急需在研发和渠道上投入,以使得品牌在国内影响力再上台阶,此次终止非公开发行在情理之中。

    可转债发行能及时弥补项目拓展的资金需求。可转债发行流程更为简单明了,此次的转股期为自债券发行结束之日满六个月后的第一个交易日起,初始转股价格不低于募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价。募集的资金仍然用于laurel品牌的建设及唐利国际股权的收购。公司亦就发行对即期回报摊薄的填补等做出了公告。

    公司业绩增长可期,长远战略仍然坚定。17年上半年服鞋和纺织品的社零总额实现了7%的较快增速,预计女装主品牌歌力思将有恢复性增长;edhardy、百秋网络等子公司自身成长较快,同时半年报业绩并表对业绩有很大增厚。长期看,公司时尚集团战略仍在稳步推进。

    风险提示:新品牌渠道推进不达预期;存货跌价风险。