赣锋锂业:中报预告上调,好戏还看下半年
公司发布中报业绩预告修正公告:上调2017年1-6月实现归属于上市公司股东的净利润至5.28亿元-6.68亿元(上调5563万元),同比增长70%-120%,略超市场预期。
资源放量带来利润增长。
公司上半年扣非后净利润为3.37亿元-4.77亿元,同比增长6.20-50.35%。公司参股子公司RIM的MtMarion锂辉石矿项目已经于2017年2月投产,首批锂精矿2月7日由澳大利亚装船运出。目前锂盐加工仍是产业链上盈利性高的环节之一,公司资源供应增加是利润增长的主要来源。进入二季度后锂盐供不应求,价格因此有所上涨,我们认为这是本次业绩修正的主要原因。
下半年锂盐有望量价齐升,公司业绩增长无忧。
按照运输35-40天,生产加工15天的正常周期推测,由MtMarion锂精矿生产的锂盐可能在4月开始对外销售,上半年产量估计在5500吨左右。公司全年由MtMarion锂精矿生产的锂盐有望超过2万吨,下半年的产量增长会更为明显。根据我们近期调研的结果,在新能源汽车增长的带动下,锂盐的供不应求的趋势在二季度末更加紧张。下半年是新能源汽车的传统旺季,锂盐的供给持续紧张是大概率事件,价格有望水涨船高。公司主要产品锂盐有望量价齐升,业绩有望持续增长。
参股Pillbara,增资美洲锂业,锁定更多资源。
公司与Pillbara签订协议收购其5%股权。交易完成后公司将享有PillGragoora一期项目(预计18年中期开始生产)每年16万吨锂精矿的包销权以及二期项目7.5万吨锂精矿的包销权。公司还增资美洲锂业股权至19.9%,从而将美洲锂业项目的包销权从70%上升至80%。公司在Pillbara二期和美洲锂业二期项目达产后,控制的锂资源折合碳酸锂超过11万吨。
盈利预测与推荐:
我们预测公司2017-19年的EPS分别为2.15元,3.40元和4.84元,对应7月14日收盘价51.60元,公司的动态P/E分别为24倍、15倍和10倍。公司上半年业绩增长得到印证,下半年主要产品有望出现量价齐升,因此维持公司“买入”评级。
风险提示:锂矿投产不及预期,锂盐需求大幅低于预期。