片仔癀:业绩快报超预期,上调盈利预测

事件:

    2017年7月18日公布半年度业绩快报,营业收入为17.54亿元,同比增长82.58%;归属母公司净利润为4.33亿元,同比增长41.88%;每股收益0.72元。

    片仔癀产品提价效应显现片仔癀属于国家级绝密配方,属于高度稀缺品种,价格也是水涨船高。

    2016年6月29日市场零售价格由460元/粒上调到500元/粒,在不足一年内2017年5月27日市场零售价格再次上调到530元/粒。产品提价效应逐渐体现到业绩上,使得上半年净利润增长远远超过去年。今年提价效应还未完全释放,下半年业绩将会有所体现。我们认为公司产品具有较强的定价能力,未来价格仍将保持上涨态势,预计每年的提价幅度在5-10%之间。

    医药商业并表带来收入大幅增长2016年下半年公司子公司厦门宏仁医药有限公司购买医药商业资产,构成关联交易,四季度开始并表,使得公司医药商业收入大幅增长。厦门片仔癀宏仁于2016年下半年拿到GSP 资质,为福建省十个基药配送企业之一,未来将会稳定增长。

    投资建议及盈利预测我们上调盈利预测2017-2019年归属上市公司净利润分别为7.23亿元、9.77亿元和12.54亿元,每股收益分别为1.20元、1.62元和2.08元,对应PE 分别为46倍、34倍和26倍,继续给予“推荐”评级。

    风险提示提价后销量下降、化妆品及日化产品推广低于预期;药品安全事件等。