越秀金控:“百货+金融”双主业,地方金控扬帆起航

广州国资上市金控平台,大股东越秀集团实力雄厚:公司是广州市打造的首家地方金控上市平台,公司控股股东越秀集团业务涉及地产、金融及交通基建等多领域,旗下产业资源丰富,投融资需求旺盛,强大的国资背景为公司金控平台建设提供丰富的资源。

    转型“金融+百货”双主业,盈利能力显著提升:2016年公司实现营收57.41亿,YOY105%;实现归母净利润6.2亿,YOY171%。优质的金融资产是业绩提升的重要基石,其中证券和租赁是金融板块下两大核心。

    拟全资控股广州证券,牌照资源优势明显:公司拟通过发行股份并支付现金方式购买广州证券32.77%股权,同时募集28.40亿配套资金用于对广州证券增资。交易完成后,公司将全资控股广州证券,打造以证券业务为核心的地方金控平台,旗下包含证券、租赁、期货、租赁、担保、基金等多项牌照,业务协同优势明显。

    设立地方AMC,分享不良资产处置行业盛宴:公司牵头成立广东省第二家AMC公司,注册资本为30亿元,越秀金控作为第一大股东,持股比例为38%。广东省不良贷款规模位居全国第二,省内旺盛需求给地方AMC公司带来巨大的市场空间。凭借“国资+民营”的股东优势,广州资产管理在地方政府政策支持下有望实现灵活经营,不良处置业务有望成为公司业绩新增点。

    盈利预测:我们预计公司2017-2018年归母净利润分别为8.02亿、9.13亿,对应EPS分别为0.36元、0.41元,对应PE分别为33.4倍、29.4倍。首次覆盖给予增持评级。

    风险提示:金融业务经营不达预期,百货业务下滑。