光大证券建材行业周报第27期

一周行情回顾:建材行业跌幅0.10%,水泥制造板块涨幅2.28%

    本周建筑材料申万一级行业指数下跌0.10%,沪深300 指数上涨1.29%;细分行业指数中,水泥制造指数上涨2.28%,玻璃制造上涨1.75%,管材指数下跌3.84%,耐火材料指数下跌2.41%,其他建材指数下跌1.93%。

    各子行业运行情况:南部地区水泥价格下调,小建材原材料价格稳定

    福州(高标-10元)、南昌(高标-20元),其他各省份主要城市高标P.O42.5水泥价格稳定。统计比较当前和去年同期全国各区域高标P.O42.5水泥价格(单位:元/吨)差异,各主要城市P.O42.5 水泥价格大多超出去年同期水平,其中华北地区涨幅最大。

    本周全国水泥市场价格较上周下降。下跌主要是江西和福建,上涨主要是海南和四川广元。7 月中旬,持续降雨减少,但受高温天气影响,下游需求环比提升有限,仅长三角个别区域企业发货达到7-9 成,京津冀、华南和西南等需求较弱,日发货量维持6-7 成,水泥价格延续跌势。短期来看,长三角水泥价格随天气好转和执行限产配合,价格有望企稳;中南持续降雨,价格有走弱可能;华北、西北和西南当前价格稳定。

    玻纤近期价格平稳。小建材原材料方面,沥青价格环比平稳,17 年至今累计均价较去年同期上涨48.2%;PVC 价格环比上周上涨166 元/吨,17 年至今累计均价较去年同期上涨19.0%;PP-R 价格环比上周平稳,17 年至今累计均价较去年同期上涨5.7%。

    行业观点:水泥板块基本面强劲低估值,投资价值显现

    本周祁连山发布业绩预增公告:二季度业绩惊喜,单2 季度归母净利润3 亿元,仅次于14 年同期最好业绩3.4 亿元。受益于二三季度北方水泥需求旺盛,区域水泥量价齐升,企业业绩高弹性。当前时点推水泥,海螺水泥为配置,优选华新水泥、万年青、祁连山、宁夏建材,关注西藏天路。理由如下:1、中期业绩将使得水泥行业2017 年业绩高增得到市场确认,市场一致预期将提高,水泥行业上市公司整体估值水平低;2、行业中观仅提供强劲的基本面和低估值支持。更主要是受“漂亮50”市场风格的演化和扩散,加之周期行业集群效应;3、3 季度为最好时机,除前期股价跌出安全边际外,还有1)3 季度虽为淡季,反而为市场提供了不能证伪的机会;2)南部地区洪水灾后重建和华北区域雄安新区基础设施建设将带来明显对水泥产品的需求。

    我们持续推荐业绩高增长、安全边际高的小建材行业龙头:玻纤行业量升价稳,保持高景气度,主导企业盈利持续改善,推荐中材科技(泰山玻纤盈利持续改善/锂电池隔膜临近放量)和中国巨石(行业龙头低估值/业绩稳健增长)。

    风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。