南钢股份:盈利上市以来最佳,看好下半年板材需求

事件描述

    公司发布2017年半年度业绩预增公告,,预计公司2017年上半年度归属于上市公司股东净利润为11.5亿元,同比增加约690%。

    事件评论

    【1】供给侧改革助力公司盈利达上市以来最佳。上半年中频炉淘汰及地条钢出清力度空前,同时去产能进度大超预期,钢铁行业供给端结构性改善明显。在此背景下,包括板材、工业棒材、型材等公司主营钢材价格同比大幅上涨。同时,公司持续优化精品特钢体系,加强品种结构优化,发掘精益制造潜能,运营效率大幅提升,令半年盈利同比大幅增加。对比而言,2007年为历史次佳盈利水平,全年也仅有10.31亿元利润。

    【2】“一体三元”战略力促转型升级。公司积极对接国家级新区南京江北新区发展规划,整合现有的多元产业资源和对外投资平台,设立新产业投资集团,未来将以钢铁产业为主体,有序推进节能环保、新材料及智能制造等板块的重点项目,形成“一体三元”业务格局。从复星层面看,未来“钢铁装备+能源+公用事业”等业务将可能以南钢股份为主体,公司转型发展值得期待。

    【3】制造业投资反弹,板材需求或超预期。下半年制造业投资增速可能持续反弹,令板材端需求超预期。制造业投资增速反弹的动力来自于工业企业资产负债表的修复。同时,中游制造业资产负债率以及企业融资成本当前处于较低水平,因此固定资产投资持续扩张动力相对比较强。在这样的背景下,下半年板材端需求有可能相比长材要更好。公司产品以中厚板及工业长材为主,看好下半年盈利空间。

    【4】盈利预测及投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为20.41、21.57、22.89亿元;EPS分别为0.52、0.54、0.58元,以2017年7月17日股价对应P/E为7.59/7.18/6.77X,看好南钢股份在下半年板材需求中的盈利空间,鉴于当前估值仍处于低位,推荐买入评级。

    【5】风险:下游需求不及预期,制造业固定资产投资下滑。