智云股份:实际业绩增长显著超预期,3C业务表现亮眼

事件:公司发布业绩预告,预计上半年实现净利润5280~6780万元,同比增长3.69%~33.15%。剔除非经常性损益影响,公司上半年归母净利润同比增长303%~418%。

    点评:

    3C业务表现亮眼,非经常性损益减少拉低业绩增速:公司上半年净利润同比小幅增长。去年公司卖出吉阳科技控股权收入4152万元,造成去年非经常性损益达到3782万元,显著高于历史同期水平。今年公司非经常性损失6万元,回归正常水平,拖累净利润增速。同时,公司2017年股票期权激励计划的期权成本摊销也对业绩有所拖累。如不考虑非经常性损益影响,公司归母净利润同比增长303%~418%,显著超预期。公司一季度因为订单未确认收入、子公司财务成本高等原因业绩有所下降,本次业绩大增证明了公司的经营实力,鑫三力3C业务增长是公司业绩增长的主要原因。

    显示模组设备龙头企业,有望受益苹果换屏OLED:公司旗下鑫三力是显示模组端的龙头企业,产品质量获得TPK等大型显示面板厂商青睐,从往年年报来看,利润率显著高于竞争对手。公司年初拿到TPK合计5亿元订单,率先进入苹果8供应商体系。据科技博客Appleinsight报道,苹果8计划部分采用OLED显示面板,苹果9开始逐步达到全面采用OLED面板。未来公司有望近水楼台先得月,优先切入苹果OLED面板模组供应体系。

    苹果引领OLED潮流,国产厂商有望释放大额订单:苹果是手机行业潮流的引领者,它大规模更换OLED屏有望引领OLED普及风潮。目前,上海和辉、深天马、京东方等国内厂商的OLED产线都已成功点亮,证明了它们生产OLED屏幕技术上的可行性。我们预计国内厂商有望从明年开始建设OLED显示面板流水线,公司作为国内显示模组设备领域的龙头厂商,有望率先切入国产OLED供应链,率先受益产业发展。

    投资建议:预计2017-2019年实现营收12.16、19.46、28.41亿元,净利润2.55、4.17、6亿元。公司旗下鑫三力是国内领先的显示模组设备厂商,在客户、利润率等多方面优于竞争对手。我们认为随着OLED普及大潮到来,公司业绩增长有望提速,坚定看好公司发展,给予“买入-A”评级,6个月目标价37元。

    风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不达预期。