中国长城简评报告:中标捷报频传,全年业绩增长可期

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:胡星 日期:2017-07-18

一、 事件概述

    公司中标广东省第二批国产化安全可靠软硬件产品采购项目,投资总额996万元;中标四川省宜宾县教育局“智慧教育”项目,投资总额4095万元,当前均处于公示期。

    二、 分析与判断

    中标2000台安全可靠终端,彰显自主可控硬件实力

    7月13日,在广东省第二批国产化安全可靠软硬件产品采购项目中,公司在众多竞标公司中脱颖而出,再次彰显了在国产化安全可靠产品领域的综合实力。在政策推动下,自主可控行业将在2017年迎来快速发展,同时作为布局最完整的CEC集团旗下的自主可控平台,公司将占据硬件市场较大份额。我们认为,下半年更大规模的政府招标将会启动,公司的核心业务也将迎来更大发展空间。

    中标“智慧教育”项目,助力打造新型智慧城市

    宜宾县智慧教育项目是公司近三年在四川区域中的第15个区县智慧教育项目,累计中标金额达5亿元。此项目成功中标为公司布局智慧教育的重要进展,同时也为“网络安全与信息化”以及“新型智慧城市”两大战略打下坚实基础。

    2017年7月12日中国电子与成都市人民政府在蓉签署合作协议,共同打造千亿级新型电子信息产业生态圈。公司作为网络安全与信息化排头兵、拥有CPU/BIOS/OS等基础部件与产品,更在IaaS层具有全系列产品,我们认为,未来在母公司中国电子带领下,公司在四川的网络安全、新型智慧城市两大产业集群方面将会有更大收获。

    半年度业绩超预期,整合效果初显

    公司发布2017 年半年度业绩预告,上半年归母净利润2.5-3.3亿,同比增长53%至102%。预计公司下半年收入增速同样较高,全年业绩有望高增长。

    大股东连续增持,股权激励箭在弦上

    公司大股东连续增持公司3.26亿股份,占已发行总股份的1.107%,依照承诺,后期有望继续增持2630万股。当前股价与增发价格13.04还有一定的差距,因此公司会继续着力提高公司盈利能力,促成增发顺利完成。同时公司于7月1日发出公告拟进行股权激励。我们认为,大股东增持、股权激励等措施均表明管理层对于公司长期发展的强烈信心。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2017-2019年EPS分别为0.38、0.55和0.68元,PE分别为24.7X、17.3X和14X。公司作为硬件国产自主龙头,随着信息安全地位日益提升,军民融合进度加速,中长期投资价值将凸显。我们给予未来12个月35-40倍的合理估值区间,对应的股价为13.3-15.2元,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

    四、风险提示

    1)国产替代不达预期;2)业务整合风险;3)业绩承诺不达标。

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