中国中铁:2017二季度经营数据点评

2017年1-6月公司累计新签合同额同比增长34.47%,较去年同期增幅进一步扩大;其中二季度新签合同额同比增长33.13%。2017年1-6月中国中铁累计新签合同额同比增长34.47%,较2016年上半年增幅进一步扩大。其中二季度新签合同额同比增长33.13%,单季增速创2013年以来新高。公司上半年新签合同额持续增长,总量已创历史新高,我们认为主要受益于PPP项目快速落地背景下公司市场份额的提升。

    分业务来看,上半年基建订单同比增长32.5%,是推动新签合同持续较快增长的主要因素。分业务来看,2017年1-6月份新签基建、勘察设计与咨询、工程设备与零部件制造、房地产开发、其他业务订单分别同比增长32.5%、72.2%、40.3%、16.5%、56.9%;基建订单分项目来看:(1)公路业务出现爆发式增长,同比增长149.8%;(2)市政及其他业务同比增长36.2%,较去年同期增速进一步扩大,其中城轨占39%,同比增长44.2%。

    国内、海外新签订单增速分别为37.90%、-8.20%,国外订单增速略有下滑主要源于去年同期基数相对较高。分区域来看,2017年1-6月公司国内新签合同额同比增长37.9%,主要受益于国内基建领域市场份额的提升;境外同比减少8.20%,主要源于去年同期的基数较高。我们认为国内基建业务的市场份额在PPP的影响下将继续扩大,而随着“一带一路”政策深化推进及公司海外市场的大力拓展,公司海外新签订单增速和占比有望进一步提升。总体而言,公司的订单情况将继续向好。

    2017年1-6月公司开工面积大幅增长129.51%,签约面积及金额继续稳定增长。由于房地产调控政策趋严,公司上半年新增土地储备同比减少10.2%;但受益于地产销售的持续火热及公司相对充裕的土地储备,1-6月新开工面积同比大幅增长129.51%;签约面积同比增长18.8%,签约金额同比增长16.47%,较去年同期均保持稳定增长。

    盈利预测:预计公司2017-2019年EPS分别为0.64元、0.72元、0.81元,对应的PE分别为13.6倍、12.1倍、10.8倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:新签订单不达预期、项目进度不达预期。