岭南园林点评:文旅新项目落地,收购方案顺利获批

岭南园林发布公告:公司全资子公司恒润科技与元尚文化就福建平潭海坛古城二期演绎、主题公园项目签署了《福建平潭海坛古城二期主题公园规划设计、采购及安装一体化EPC总承包工程项目合同》,合同金额为5亿元。

    今年文旅订单不断落地,行业景气度处于高位

    公司今年不断斩获大额订单,保证未来业绩高速增长。本次平潭海坛古城二期主题公园项目的合同金额为5亿元,占恒润科技2016年度营业收入的161.40%,占岭南园林2016年度营业收入的19.47%,为子公司恒润科技单独项目中的最大金额。参考公司2016底披露的《迁安中唐·天元谷文化旅游综合体施工一体项目》,其投资金额为4亿元,建设周期400天,预计此次项目的建设周期处于1-2年,能够快速转化为公司业绩。文旅项目现金流良好,利于改善公司财务结构

    文旅收入在公司财务结构中不断增加,到2017年一季度,文旅对公司的净利润贡献已经超过三成。由于文旅项目有预付款存在,文旅项目的现金流优于传统园林项目。根据此次公告披露,本项目的预付款达到三成,在任意批次采购补充协议设备发货前7个工作日内又有30%进度款确认,而岭南园林文旅项目的毛利率为48.52%(2016年年报),本项目前期不会对公司现金流造成压力,且最后一笔进度款将在工程竣工验收合格满1年后的10工作日内到账,整个项目回款期较短,保证公司现金流的健康持续。

    收购新港水务获有条件通过,未来业绩添保障

    近期,公司以4.5亿元收购新港水务75%股权已经获得有条件通过,水治理领域布局基本落地,若本次重组于2017年内完成,承诺2017-2019年归属公司股东的净利润不低于6,250万元、7,813万元、9,766万元,在合并报表后营业总收入将有所提升。同时,切入水治理领域完善了公司在“大生态”领域的布局,增强公司的业务范围,在文旅、园林、水生态三大板块协同下,公司的承接订单能力将进一步提升。

    盈利预测:预测公司2017-2019年的EPS分别为1.20、1.69、2.35元,对应21.88、15.53、11.17倍PE,维持强烈推荐评级。

    风险提示:公司项目进展不及预期;资金风险。