造纸行业专题:剩者为王,坚守龙头

核心观点

    环保政策推动产能去化,行业龙头演绎剩者为王。造纸行业历经五年的环保、供给侧改革政策推动下的“去产能”周期,16年终迎来利润修复期。但供需矛盾依旧未完全解决,环保监督将持续高压,行业龙头可依托自己产能、技术上的优势挤出业内落后企业,继续享受规模化趋势下的增长福利。

    对内注重内功修炼,对外培育品牌形象。造纸行业整体不容盲目乐观,要在低谷寻求成长,自身经营本领仍是关键。此外传统产品竞争激烈,造纸龙头需顺应消费升级,进军高端品种,培育品牌形象,提升产品附加值,也是未来新亮点。

    投资建议

    中期来看,造纸板块整体景气度有望延续。我们看好综合优势突出,业绩增长确定性强且具备估值优势的龙头。重点关注标的如下:

    太阳纸业:全产业链布局+新增自主品牌助力盈利能力提升,溶解浆走强提供业绩弹性

    山鹰纸业:对内营销能力改革+对外扩张产能,品牌、产能共建助推业绩增长

    中顺洁柔:产能提升破瓶颈,渠道完善释活力

    晨鸣纸业:新增产能改善造纸盈利,融资业务稳健发展

    风险提示:原材料价格大幅波动,行业新产能集中投放,下游需求持续下滑。