齐星铁塔:北讯电信完成并表,优化业务聚焦专网运营

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清 日期:2017-07-17

事件

    2017年7月12日,公司发布半年度业绩预告修正公告,预计归母净利润为2300-3100万元,同比增长0.88-35.97%,较《2017年第一季度报告》的预计值-1,500万元至-500万元有较大幅度增长,业绩修正主要原因是合并北讯电信股份有限公司6月份利润所致。

    近期公司发布公告,拟以20523万元的价格出售公司车库业务资产(含股权类资产和非股权类资产及负债),交易对手为关联自然人,公司原董事长李韶军等3人。

    北讯完成并表业绩符合预期

    按照公司一季报预计值的中位数-1000万元和本次业绩预告修正值的中位数2700万元测算,北讯电信6月份贡献的净利润约3700万元,基本符合业绩承诺的全年净利润45050万元。目前我国无线专网尚处在窄带数字集群通信时代,主要承载话音业务。公安、交通运输、政务等用户对高质量图像、视频、多媒体业务的需求日趋强烈,大数据平台和人脸识别等新应用也迫切需要高速传输能力的支撑,无线宽带专网的普及和广泛部署是大趋势。在拥有1.4GHz频段授权的天津、上海、广东、河北四省市,公司规划建设四千余座基站,目前完成率约50%,仍有较大空间。基站数量进一步提升后,服务范围和支持终端数都将相应增加,品牌影响力和规模效应有望进一步提高利润水平。

    优化业务结构聚焦专网运营

    公司拟向关联自然人出售车库业务资产,拟定交易金额为20523万元。按照公司2016年年报显示,立体车位业务营业收入10026万元,营收占比10.66%,同比增速为8.45%,此次交易对公司的主体业务影响有限。交易完成后,回收资金可用于补充专网项目的建设经费,有利于加快优质业务发展速度。同时,业务结构调整也有助于公司精炼队伍,提高运营费用使用效率。

    转型专网运营后业绩有望大幅提升

    综合考虑北讯电信给出的2016-2018年业绩承诺(收购于2017年6月并表),铁塔业务企稳,出售立体车库业务收益等因素。预计公司17-19年净利润为4.42亿元,7.52亿元,9.79亿元,对应EPS分别为0.69元,1.18元,1.53元,对应市盈率为41.3X,24.3X,18.66X,给予增持评级。

    风险提示:出售资产交易未能完成或价格有所调整,宽带专网市场发展未达预期,

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