煤炭行业:下游需求旺盛,电厂日均煤耗显著回升

行业表现

    煤炭板块上周整体呈现探底回升后震荡整理走势,煤炭指数全周收盘于3159.31点,跌幅3.13%,显著跑输沪深300指数4.42个百分点。上市公司当周整体收涨,除了中国神华、露天煤业、新大洲A、大同煤业停牌之外,35家上市公司中19家收跌,11家收涨,1家收平。恒源煤电(600971)(6.64%)、阳泉煤业(600348)(5.66%)、冀中能源(000937)(2.47%)、平煤股份(601666)(1.97%)、平庄能源(000780)(1.94%)涨幅居前。宝泰隆(601011)(-5.97%)、*ST煤气(000968)(-4.14%)、陕西煤业(601225)(-4.01%)、*ST山煤(600546)(-3.33%)、安泰集团(600408)(-3.25%)跌幅显著。

    行业及上市公司动态

    上半年陕西生产原煤23088万吨增长17.88%

    6月电煤价格指数环比下降2.2%

    上半年中国自朝鲜进口煤炭同比减少74.5%

    动力煤日均煤耗回升澳焦煤大幅上涨

    动力煤:周内环渤海动力煤指数涨幅收敛,港口主要煤种煤价反弹力度增加,国外主要港口动力煤报价延续强势反弹走势。由于进入三伏天,下游需求旺盛,加上水电发电限制,当周日均煤耗回升显著,可用天数下降至17天。用电高峰导致电厂存在补库存需求,北方港口运往广州和上海的运费持续回升,用电高峰有望支撑动力煤短期价格上涨。

    焦煤焦炭:焦炭目前库存较低,下游钢厂需求相对旺盛,带动焦炭价格回升,随着焦煤库存下降,未来有望传导至焦煤端。澳大利亚峰景硬焦煤受外部环境影响,运出受阻,推动到岸价持续回升。焦煤库存相对稳定,可用天数整体持平。周内独立焦化企业开工率不一,中小型企业开工持平,大型企业开工下滑。

    无烟煤:无烟煤主要品种价格持平,下游方面,尿素和水泥价格回落,精甲醇价格小幅回升。

    投资策略。

    在经济转型和GDP高增长无法持续的大环境下,煤炭产能过剩的局面并未有实质性的改变。前期经过一轮快速上涨,煤价在达到高点以后有一定程度的回调。但相对前两年低迷的价格,当前水平下的煤炭企业仍有一定的盈利空间。预计在国家政策调控下,煤炭价格将朝着一个相对均衡下的价格靠拢。但从供给端来看,国内煤炭产业产能过剩在中长期依然不能有效解决,国家对煤炭过剩产能的供给侧改革目标未变,改革信心坚定。330生产天数政策未变,置换、淘汰落后产能速度加快,在煤炭存在盈利空间的环境下,煤企主动减产意愿不强烈,预计供给端不会大幅缩量。火电、钢铁、化工、水泥四大主要需求端未来对煤炭的需求量也将逐步下滑。再考虑到环保及可持续发展背景下新能源的替代,煤炭行业长期景气度较差。从煤炭股基本面来看,由于行业未来景气度下降,国内产能过剩严重,下游需求相对疲软,煤炭价格波动受供给端政策影响较大,供给侧对产量的控制力度将影响煤炭供需状态,从而使煤炭价格偏离均衡价格。因此需密切关注煤炭行业供给侧改革的新政策以及执行力度、关注库存等变化,在煤炭价差中寻找投资机会,个股方面可关注低估值大型龙头企业中国神华、潞安环能等。此外还需关注西山煤电、山西焦化等具备国企改革、地方企业重组相关概念的上市公司。

    风险提示:宏观经济下行超预期,政策风险。