佩蒂股份:量利齐升,IPO助力公司持续高增长!

事件。

    公司公布半年度业绩预告,预计实现归母净利润3400-3800 万元,同比增长11.70%-24.84%。

    销售增长和原材料价格下跌构成公司业绩增长主因。

    半年度,公司业绩增长主要来自于销售收入的增长和成本下降带来的毛利率的提升。报告期内,公司主要产品销售保持平稳增长,尤其是植物咬胶,预计上半年仍延续此前高增长趋势,公司收入增速预计在10%以上;与此同时,上半年,公司原材料价格小幅下跌,带动公司盈利走高。

    国内宠物市场爆发,助力公司业绩进入加速增长期。

    国外市场来看,一方面整体市场还有4%-5%左右的增速,另一方面公司在越南、新西兰等地设厂,积极利用海外优质资源并拓展销售区域,预计随着新公司业务开展,公司海外业务仍将维持10%以上增速。国内市场来看,我国宠物食品市场发展滞后,目前在收入提升带来的消费升级和老龄化的助推下,宠物食品市场有望爆发,公司产品和品牌认可度高,积极加强国内产品、渠道和营销布局,公司国内市场有望继续维持50%-100%之间的高增长,将成为公司未来业绩增长的主要驱动力!

    率先实现IPO,国产宠物食品龙头崛起!

    当前,我国宠物食品市场正处于高速发展期,行业远未达到竞争的稳态,当前佩蒂股份率先实现IPO,借助资本市场的力量实现产能、研发、营销和服务渠道的全面升级,有望抢占市场发展先机,公司未来有望赶超竞争对手,成为我国国产宠物食品产业的领头羊!

    给予“买入”评级:

    我国宠物食品产业处于快速发展期,公司通过外销业务在产品品质和品牌知名度方面均有较强积累,未来不仅海外业务仍可维持较高增速,国内业务也有望迎来爆发期,公司未来高增长确定。预计2017/2018/2019 年,公司实现归母净利润1.01/1.34/1.86 亿元,同比增长25.11%/33.35%/38.44%,EPS 分别为1.26/1.68/2.32 元,考虑到产业的高增长性以及公司当前的标的稀缺性和新股特性,给予18 年35 倍估值,目标价59 元。

    风险提示:1、公司海外销售不达预期;2、公司国内市场开拓不及预期。