中炬高新:半年报业绩预增,长期成长性突出

公司预计2017H1归母净利润同比增速达45%-55%。上年同期公司归母净利润1.43亿,2017H1归母净利润预计在2.07-2.21亿。单二季度归母净利润预计0.92-1.06亿,同比增速约19.5%-37.7%。

    业绩超预期,提价后渠道库存渐恢复正常。

    公司归母净利润预增45%-55%,对应2017H1归母净利润为2.07-2.21亿,对应EPS为0.26-0.28元。公司今年3月提价,一季度经销商积极拿货,使得2017Q1营收端实现30.9%的快速增长,在一季度较快增长后,预计单二季度营收端环比增速放缓,调味品仍能够保持双位数增长,预计2017H1整体收入增长会高于16%的增速。目前看公司渠道库存水平不高,基本消化提价影响,单二季度调味品双位数增长反映市场终端动销良好。公司2017H1业绩延续高增长,我们判断主要在于提价后终端动销表现良好,销量不变下,单位毛利提升。

    后续产能陆续投产,成长能力突出。

    阳西基地持续围绕调味品及多品类健康食品持续投入建设,预计2018年建设完毕,2020年达产,生产产品囊括除酱油外的食醋、料酒、罐头、调味酱等多品类调味品,达产后公调味品产能预计80万吨以上。此外,新建阳西厂房设备较为先进,投产后将大大提升生产效率,同时中山老厂将会进行设备改造升级,未来伴随生产效率提升,单位成本将会有所下行。伴随新增产能释放和多品类产品投放市场和生产效率提升,公司未来盈利能力具备较大提升空间。

    盈利预测及估值。

    公司定增项目目前还未有结果,此前伴随险资监管和再融资新规的负面影响,公司股价已经历过短期调整,公司成长性突出,短期调整不改变长期向上趋势,我们暂时维持原有预测,2017/2017年EPS0.59/0.75元,维持“增持”评级,目标价22元。