新天科技2017H1业绩预告:营收较快增长,非经常损益等拖累利润

2017年上半年预计归母净利润同比-10%~10%。公司公告2017年半年度业绩预告,预计营收2.16~2.55亿元,同比增长10%~30%;归母净利润3401~4156万元,同比-10%~10%。

    主营增长&肯特并表等推升营收,非经常损益、信托产品亏损拖累利润。上半年营收增长主要源于:1)主营水表等业务增长;2)新增控股子公司上海肯特仪表并表(2017年6月纳入)等因素。净利润增速低于营收源于:1)非经常性损益-490万元,去年同期为720万元;2)公司所认购华宝信托产品公允价值变动损益致归母净利润减少836万元;扣除信托产品影响,公司上半年归母净利润同比增10%~30%。

    智能水表领域为NB-IOT推广重要切入点,公司布局领先。工信部6月份发布《关于全面推进移动(NB-IoT)建设发展的通知》,智能水表为NB-IOT重要切入点。公司为智能水表行业龙头企业,我们预计行业市占率在10%左右。

    NB-IOT领域,公司已抢先布局,已与华为、中移动、中兴、中国电信等合作,基于NB-IOT的样表已在华为实验室通过通信测试,业内率先将该技术用于智能水表。随着NB-IOT商业化推进,公司将显著受益。此外,公司基于LoRa无线传输技术的智能抄表系统已批量投放,我们预计智能水表业务17年仍将维持较快增长。

    智能燃气表:大客户拓展顺利,亮眼表现有望持续。2016年,公司销售策略改变,逐渐向大中型燃气公司倾斜,目前已成功在华润燃气、港华燃气、华油集团、沈阳燃气、重庆燃气等挂表运行,与香港中华煤气公司旗下30多家港华燃气公司、华润旗下50多家成员公司深入合作,逐渐得到了大中型燃气公司的认可。从和华润等合作来看,我们预计公司在手订单比较充足,预计17年智能燃气表业务营收有望翻倍。

    盈利预测与投资建议。不考虑其他外延收购情况下,预计2017-2018年公司归属于母公司所有者净利润达到1.49亿元、1.90亿元,每股收益为0.28元、0.35元。考虑到公司近两年在智能燃气表领域拓展非常顺利,业绩增速高于同类公司,给予2017年50倍估值,对应14.00元/股,买入评级。

    不确定因素。NO-IOT推进不及预期,公司智慧能源信息化业务推进不及预期。