传媒与互联网行业深度研究:深挖内容付费投资机会,移动化再造新风口,泛娱乐定义新阅读

类别:行业研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:张良卫 日期:2017-07-14

投资要点:

    付费习惯、移动阅读与需求升级共振,数字阅读第二春。在全民阅读政策激励、网文改编作品大热、资本涌入数字阅读产业的催化下,数字阅读呈现出二次增长的态势,16年数字内容总量增长率达到88.2%。数字阅读在移动互联网时代的第二次爆发确定性较高:

    1)版权保护严格、内容付费习惯全面形成;2)阅读活动与移动端具有高度适配性;3)居民需求持续升级,超过87%的人倾向于自主学习,阅读成为各年龄阶段共同的需求。

    订阅为基、版权为翼、出海可期,数字阅读市场空间预计可达550亿。数字阅读变现多样,我们估算17年市场规模接近155亿,并预计至2021年可达550亿:1)版权意识、付费意愿、用户粘性促进付费转化率提高,订阅收入17年可达124亿;2)全版权产业链成型,泛娱乐、衍生品成为新增量,16年版权收入增速达139%,预计17年增速可达80%;3)流量变现活跃,16年广告收入增速达94%,预计17年增速可达40%;4)享受文化传播红利,网络文学深受海外读者喜爱,网文出海具有较高的弹性。

    新媒体、泛娱乐提供短期增量,数字阅读长期回归内容本质。

    就短期看,行业增量显现:移动阅读提高单用户价值、新媒体挖掘增量用户、泛娱乐反哺原创文学,中文在线有望受益于泛娱乐流量,掌阅有望受益于移动端用户价值的提升;平治与掌维有望受益于新媒体导流带来的红利。就长期看,行业回归内容为王,阅文为首的大格局稳定,中文在线等积极签约大神作家、提高优质内容原创能力的公司有望长期受益。

    关注数字阅读新业态,有声阅读强势增长,知识付费积极探索。

    有声阅读解放双手,高度利用碎片时间,市场规模已达29亿,优质内容为核心的综合化竞争一触即发。知识付费风口已至:1)互联网进入抢占用户时间的下半场,内容重新中心化趋势确定,知识付费逻辑得到印证;2)商业模式多样,变现探索积极,知识付费独角兽出现;3)专业化、知识性内容受追捧,高价值良性循环趋势显现。

数据推荐

投资评级

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中远海特 持有 -- 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
圆通速递 0.89 0.76 研报
外运发展 0.51 0.57 研报
中远海特 0.21 0.06 研报
中国国航 0.87 0.43 研报
上海机场 0.74 0.81 研报
广深铁路 0.24 0.20 研报
岱美股份 0 0 研报
中宠股份 0 0 研报
众信旅游 0 0 研报
大连圣亚 0.10 0.25 研报
中青旅 0.73 0.79 研报

股票关注度

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股票名称关注度平均评级最新评级
清新环境 33 持有 持有
山西汾酒 32 持有 持有
杉杉股份 32 持有 持有
中国国旅 31 持有 持有
万华化学 29 持有 持有
万科A 29 持有 持有
招商银行 28 持有 买入
华泰证券 28 持有 中性
清新环境 27 持有 持有
贵州茅台 27 持有 持有
国轩高科 27 持有 持有
科大讯飞 26 持有 买入
碧水源 26 持有 持有
山西汾酒 25 持有 持有
中青旅 25 持有 持有
三友化工 25 持有 买入
隆平高科 25 持有 持有

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1028 139 273
机械行业 656 105 206
化工行业 637 76 192
建筑建材 571 60 259
房地产 539 67 153
生物制药 531 74 252
汽车制造 516 56 123
金融行业 512 36 235
酿酒行业 452 19 83
食品行业 441 36 130
交通运输 426 51 146
服装鞋类 409 34 164
酒店旅游 402 28 175
电子器件 399 81 80
环保行业 374 21 90
煤炭行业 362 29 78
农林牧渔 317 38 99