安科生物:生长激素稳步增长,增速符合预期

事件:

    公司发布2017年半年度业绩预告:预计归属于上市公司股东净利润11064.47-12766.70万元,同比增长30-50%。

    点评:

    业绩符合预期

    上半年净利润增长主要源于:1)非经常性损益影响约1900万元,主要为处置子公司安科福韦确认的投资收益和政府补助款,扣除此影响,扣非净利润同比增速约18-40%;2)主营产品生长激素继续稳定增长;3)中德美联并表影响。

    CAR-T元年即将来临,公司有望走在国内申报前列

    7月12日,诺华的CAR-T疗法CTL019获得FDA肿瘤药物专家咨询委员会10:0的一致推荐,FDA将在10月3日做出审批决定,CAR-T上市渐行渐近。博生吉安科已建成符合GMP要求的细胞生产线,以CD-19为靶点的血液肿瘤的科研临床已使多例病人完全缓解,在CFDA《细胞制品与评价技术指导原则》(正式稿)出台后,公司有望成为国内申报第一梯队。

    替诺福韦申报已获受理,生长激素水针申报中

    公司申报的替诺福韦同时包括艾滋病(HIV)和慢性乙型肝炎(HBV)两个适应症已获受理,有望于2018年上半年获批生产。重组人生长激素水针剂型正准备申报,长效生长激素的临床病例入组即将结束。

    盈利预测与评级

    近年来公司积极介入精准医疗领域:1)精准治疗:公司现已实现靶向药(HER-2、PD-1),CAR-T和溶瘤病毒三大肿瘤前沿疗法布局;2)精准诊断:通过收购中德美联进入法医检测,设立精准医学检验所、三叶草基因等布局以液态活检为主的检测技术。我们认为未来生长激素仍可保持30%以上增长(国内新适应症有望拓展),叠加中德美联和苏豪逸明并表,公司业绩仍将保持高增速,预计2017/2018/2019年EPS 0.49/0.63/0.79元,对应当前股价PE分别为33/26/21倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示

    新技术研发风险;并购整合低于预期风险;政策变动风险。