三房巷:原材料价格和费用率均下降 盈利能力提高

2009 年前三季度,公司实现营业收入7.06 亿元,同比下降1.98%;营业利润2,429 万元,同比增长31.05%;归属母公司净利润1,661 万元,同比增长21.75%;每股收益0.05 元。

    原材料价格下降,毛利率提高。棉纱制品毛利率上升,是紧密纺项目投产产量增加,销售数量同比上升52.21%,同时原料价格同比下降18.12%所致。公司毛利率同比上升2.13 个百分点,至7.35%。

    费用下降是公司好转的另一原因。报告期内公司产生的销售费用为261 万元,同比下降20.75%,销售费用率为0.37%,同比减少0.09 个百分点。管理费用2,355 万元,同比增长146.72%,管理费用率为3.34%,同比增加2.01 个百分点,主要是本期技术开发费增加所致。财务费用-249 万元,同比增长388.67%,财务费用率为0.35%,同比减少0.28 个百分点,主要是本期贷款利率下降和贷款减少所致。

    经营性现金流下降。经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少80.66%,主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期增加所致;投资活动产生的现金流量净额较上年同期增加38.36%,主要是本期支付紧密纺项目设备款较上年同期减少所致;筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加98.17%,主要是上年同期支付现金股利及上年同期偿还借款支付的现金比本期增加所致。

    大股东把公司股票质押。公司第一大股东江苏三房巷集团有限公司将其持有的公司16,0491,960股股权解除质押后再次质押给中国进出口银行。

    盈利预测:预计公司2009年和2010年每股收益为0.08元和0.09元。用前一日收盘价5.88元计算,2009年和2010年对应动态市盈率为76倍和67倍,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:江苏三房巷集团有限公司持有的公司有限售条件的流通股132,005,160股自2009年8月7日起上市流通。