长信科技:稳占行业中高端市场,半年度业绩靓丽

一、事件概述。

    近日,长信科技发布2017年半年度业绩预告:2017年上半年归属于上市公司股东的净利润28672.04万元-32768.04万元,同比上升110%至140%之间。

    二、分析与判断。

    订单充足、产能释放充分,上半年业绩高增长。

    上半年公司实现归母净利润2.87亿元-3.28亿元,同比增长110%-140%。公司业绩高增长主要得益于

    (1)报告期内,公司订单充足、产能释放充分;

    (2)公司收入结构和客户结构不断优化,现各业务板块均稳固占据行业中高端市场;

    (3)供应链整合和管理效果显著、全产业链优势明显、客户粘性增强;

    (4)本期非经常性损益对净利润的影响金额预计为2000-2300万元,上年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1243.35万元。我们认为,公司积极进行产品结构向中高端调整,稳固中高端市场,预计现有主业未来两年将保持稳定增长。

    启动对比克动力收购,积极涉足新能源汽车产业链。

    1、公司于2017年3月发布预案,拟已67.5亿元的对价收购比克动力75%股权,同时询价募资不超17.56亿元。其中,发行股份支付对价暂定为38.59亿元,占57.17%,发行价暂定13.60元/股;现金支付对价暂定28.91亿元,占42.83%。

    交易完成后,公司将持有比克动力84%的股权。其业绩承诺为2017年、2018年和2019年的净利润分别不低于7亿元、12亿元、12.5亿元,并约定超额业绩奖励措施。我们认为,比克动力是业内领先的动力锂电池企业,专注于三元锂电池的研发制造。通过对比克动力的收购,公司将进入新能源汽车产业链,有望受益于国内新能源汽车产业的爆发。

    车载中控屏打入一线整车采购体系,深化智能汽车布局。

    公司积极布局汽车电子领域,车载中控屏已先后打入国际、国内一线整车采购体系,还参股了智行畅联、宏景电子,并与大股东共同设立长信智控,布局车联网、智能汽车。我们认为,汽车的智能化、网联化是行业发展的方向,看好公司在汽车电子、智能汽车等领域的布局。

    三、盈利预测与投资建议。

    考虑标的资产比克动力的收购(假设募集配套资金的发行价为13.6元/股),预计公司2017~2019年备考的EPS 分别为0.77元、1.35元和1.52元,当前股价对应的PE 分别为20X、12X 和10X。公司内生增长+外延并购,未来三年业绩高增长,给予公司2017年40~45倍PE,未来6个月合理估值30.8元~34.65元,维持“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    资产重组不达预期;触控显示主业竞争加剧;汽车电子布局不达预期。