电解铝行业供给侧改革报告:电解铝供改落地有声,铝价共振行情近在咫尺

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:刘文平 日期:2017-07-14

6月8日,信发集团被山东省环保督查组点名“高纯铝项目违规产能110万吨”,减产可能随之而来。山东魏桥6月底25万吨停产之后,被爆第二波停产即将开启,预计316kA×778台难保。两波合计近百万吨产能。继新疆率先违规产能意欲出清之后,山东电解铝也拉开大幕,大有超预期之势。新疆、山东两省占全国违规产能超9成,两省的“不留情”式的出清,也使得本轮清理整顿行动宣告大捷。清理整顿证行动进入到对在产产能影响的关键时期,预期供需基本面和政策面的共振不远了。坚定看好供给侧改革带来的铝价上涨。

    1、新疆率先落实铝供改政策,违规产能将出清。

    新疆作为本次清理整顿的重点省份之一,最先积极落实中央铝供改政策。新疆昌吉州4月中旬宣布清理当地200万吨在产在建产能。其中在建产能全部停产。在产产能也在6月底7月初定调。据统计,违规产能分别是嘉润15万吨,东方希望80万吨。嘉润15万吨已经全停,东方希望违规产能从7月初开始陆续关停。

    2、山东开启减产模式,地方执行发力。

    继上月底山东魏桥减产25万吨,山东信发和山东魏桥本周再被曝出减产消息,预示本次专项行动的另一个重点省份“山东”也即将开始大刀阔斧的清理整顿。电解铝供改看山东,山东看魏桥和信发。山东开启减产模式,铝供改地方政府执行再发力。

    3、清理整顿成果全面开花,铝供改有望加速。

    上周发改委在京刚召开完”专项行动对接会议“,并在会议上再次从国家层面上强调政策严格执行的决心,要求各地方政府务必积极推进。河南省上周发文“引导3家电解铝企业退出长期停产产能50万吨以上”。本周山东大规模减产消息曝出。预示着地方政府已深刻领悟中央铝供改精神,清理整顿成果全面开花。

    4、政策面和基本面共振行情尽在咫尺。

    随着供给侧改革的加速推进,落实有望超预期,政策对电解铝价格的动力有望得以强化。随着在产产能的停工,政策对新扩建产能的约束,加之2+26的强制关停,基本面压力降逐步缓解。政策面和基本面共振的行情近在咫尺。

    5、推荐逻辑:氧化铝、预焙阳极、电力自备率高的企业。深加工顺应市场发展,产能符合行业规范,受供给侧改革影响小,生产成本存在下降空间的企业。推荐关注神火股份、云铝股份、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。

    6、风险提示:供给侧改革不及预期,铝价上涨不及预期

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