民和股份业绩预告点评:受鸡苗价格拖累,中报下修业绩

事件:

    民和股份(002234)向下修正业绩预告,预计2017年上半年实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.8-1.85亿元,去年同期盈利1.55亿元。

    点评:

    行业今年以来持续亏损

    公司下修业绩预告主要原因是因为商品代鸡苗价格今年以来持续低位运行,低于预期。2017年以来,行业一直处于亏损状态,养殖场加快淘汰,父母代存栏持续下滑,父母代鸡苗价格从2016最高80-100元/套回落至8元/套左右,目前基本处于历史最低水平。肉鸡苗价格由于父母代鸡苗换羽等原因,供给增多,今年除3月份和4月初,基本上处于1元/羽以下,行业持续处于亏损状态。

    6月份以来肉鸡价格和鸡苗价格反弹。

    截止7月7日主产区白羽鸡价格6.69元/公斤,鸡苗价格0.95元/羽,价格较上月明显回升,毛鸡养殖利润0.63元/羽。随着三季度夏季消费淡季、暑期逐步结束,三季度有望迎来消费小高峰,补栏需求增多,鸡苗价格前期调整较多,有望超跌反弹。

    封关依然未解除,今年引种量预计依然低迷。

    目前欧美国家的禽流感形势依旧十分严峻,去年没有封关的西班牙今年也因禽流感封关,而美英法等短期开关的可能性小,新西兰由于双方政府间的手续存在不确定性,种鸡进口暂停,预计2017年引种量依然低迷。

    投资建议。

    下调2017、2018年EPS至0.2和0.35元、对应2017、2018年PE分别为70倍和47倍,随着夏季消费淡季结束,三季度行业将逐步进入消费旺季,肉鸡价格有望见底回升,另外公司股价对利空反应较为充分,有望迎来超跌反弹。但是中期来看,养殖总体处于周期下行的通道中,受猪价压制,行业依然有不确定性,综合维持“谨慎推荐”评级。