苏交科:定增彰显大股东信心,单季度业绩增速有望持续回升

公司近期发布非公开发行股票发行情况报告书,非公开发行A股17,289,746股,发行对象为公司实际控制人之一符冠华和六安信实资产管理有限公司,发行价19.55元/股;发布2017年半年度业绩预告,归母净利润13830~16345万元(+10%~30%)。点评如下:

    董事长参与定增彰显经营信心,国资入股增强项目承揽能力。

    本次定增公司董事长符冠华先生认购4,502,024股,现共持有股份125,949,827股,持股比例21.78%。至2017年7月10日,公司股价仅为定增价的102.5%,凸显公司管理层对未来公司经营业绩的信心。另一定增对象六安信实是拥有上海市、六安市国资背景的资产管理公司,认购12,787,722股,占公司总股本的2.21%。国有资产在接近市场价格的水平参与三年锁定期的定增,也彰显国资对公司发展的信心。

    半年业绩预告符合市场预期,下半年有望持续保持二季度增速。

    我们取半年报预期的中值,结合一季报业绩,估算公司二季度归母净利润为9390万元(+32.25%),较一季度(+3.62%)大幅提速。公司在年初获得工程设计综合甲级资质,综合设计技术实力进一步获得认可。在一带一路国家战略、地下综合管廊、海绵城市及大力推进工程总承包等顶层设计的推动下,公司在西部地区的业务开展取得重大突破,连续中标G4216华坪至丽江高速公路大理连接线(丽江段)、贵州省交通运输厅高速公路项目设计审批咨询服务、张掖至汶川国高(G0611)张掖至扁都口段公路初步勘察设计等项目。我们预计公司下半年有望持续保持二季度的增速。

    进军金融领域产融结合,拓宽融资渠道助力PPP 更上一层楼。

    公司于2017年6月15日收到江苏银监局核准,“同意公司认购江苏苏宁银行股份有限公司总股本9.8%”。通过筹组江苏苏宁银行,能有效强化公司与金融机构的战略合作关系,不断丰富公司的经营结构、拓展业务领域,拓宽融资渠道。公司承接的“贵阳市观山湖区小湾河环境综合整治PPP 项目”已正式落地,进入施工阶段。公司未来将持续围绕产融结合打造PPP业务的核心竞争力,业绩有望进一步得到释放。

    投资建议。

    公司外延内生齐头并进,PPP、一带一路深挖市场潜力,产融结合推波助澜,管理层对公司未来成竹在胸,国资强势介入。公司业绩低谷已过,充足订单将保障业绩增速持续加速上升,目前证监会加大对并购重组事项审核也使得以公司为代表的外延并购企业估值有望逐渐修复。因此,调高评级至“买入”,预计2017~2019年EPS 为0.84、1.07、1.30元/股。对应PE为23.8、18.7、15.3倍。

    风险提示:固定资产投资增速持续下滑;PPP 落地不及预期。