贵绳股份:前三季度净利润同比下降23.7%

2009年1-9月,公司实现营业收入8.90亿元,同比下降10.0%;营业利润2628万元,同比下降28.5%;归属于母公司所有者净利润2386万元,同比下降23.7%;实现基本EPS为0.15元。其中2009年7-9月实现营业收入3.07亿元,同比下降11.7%;营业利润1155万元,同比下降4.5%;归属于母公司所有者净利润1039万元,同比下降0.9%;单季度实现EPS 为0.06元。

    报告期内产品价格下降、毛利率减少导致收入利润双降。公司的主营业务是钢丝绳的生产和销售,钢丝绳是能源、交通、机械、化工等行业必须的部件或材料。2009年1-9月由于原材料价格下降,公司营业收入同比下降10.0%;由于行业竞争日趋激烈,公司综合毛利率同比减少2.8个百分点至13.4%,导致公司净利润同比下降23.7%。

    公司未来看点较少。钢丝绳行业是一个完全竞争的行业,近年来随着国内生产工艺技术的提高及发达国家生产向发展中国家的转移,国内行业竞争格局已由低端向高端转移,使得同行业差距在缩小,公司在行业内的优势已不突出,因此未来公司的综合毛利率有下降的趋势。

    盈利预测:预计公司2009年实现归属于母公司所有者净利润12.15万元,同比下降8.8%。给予2009年和2010年公司实现EPS 分别为0.19元和0.25元的盈利预测,按照10月27日9.30元的收盘价测算,2009年2010年的动态P/E 分别为49倍和37倍,维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:1)下游行业复苏前景不确定风险;2)原材料价格波动风险;3)产品结构单一风险。