东方创业:外贸萎缩造成营业收入大幅下降

2009年三季报显示,1-9月实现营业收入28.59亿元,同比下降34.3%;营业利润9970万元,同比增加8.7%;归属于母公司所有者的净利润7417万元,同比增加31.1%;基本每股收益0.23元。

    公司是上海国资委间接控股企业,主要从事经营和代理进出口、三来一补及承办国际货运代理业务,主要形成货运代理、贸易和房产租赁三大版块。货运代理占营业收入的60%,贸易占36%,加工补偿贸易和房产租赁仅占3.9%和0.7%。公司目前发展战略以物流业为重心,公司大部分产业在浦东,旗下东方国际物流集团等20多家物流企业组成一个国际物流企业集团,成为浦东的物流中枢,在浦东国际机场、宝山、芦潮港等交通枢纽设有大型物流中心,仓储资源达20万平米,屹立中国货运代理十强之列。

    外贸萎缩是公司营业收入下降的主要原因。公司的业务主要集中于物流和贸易板块,且公司处于沿海地区,贸易涉及的的确包括美洲、欧洲和非洲。金融危机出现后,整体消费需求减弱,三大地区的销售收入大幅下降。公司的主营业务收到巨大冲击。

    金融资产存在增值空间。本公司于2009 年7月8日与华安证券有限责任公司签署了增资协议书, 本公司以现金方式出资1.45 亿元人民币,增持华安证券1 亿股股权。增资后,本公司将持有华安证券1.95亿股,占华安证券总股本的7.94%。同时,公司还持有海通证券2080万股,还有交通银行801万股,太平洋保险6万股,上港集团690万股,以及爱建股份,09年中报显示金融资产存增值为5596万元。

    盈利预测与估值。我们预计2009年和2010年公司EPS分别为0.27元、0.30元,按照10月28日收盘价10.98元计算,对应的动态市盈率分别为41倍和37倍,维持对公司的“中性”投资评级。

    风险提示:新业务市场拓展风险。